航空節後客流升至2019年六成，未來恢複有看加速。（1）節前（1月17日-30日）：客流恢複五成，鄰近春節恢複加快。（2）節中（1月31日-2月6日）：客流恢複降至四成，假期出遊需求受抑製，前低後高。（3）節後（2月7日-15日）：客流恢複升至六成。元宵節前後客流農(nong) 曆同比由正轉負，或源於(yu) 重大活動導致區域影響，海運費，預計本周後相關(guan) 影響將消除。近日預售量增加，公商務將帶動需求逐步恢複。

　　民航資源網2022年2月17日消息：國泰君安發布研報表示，航空或許是資本市場長期偏見最大的行業(ye) ，但事實上，卻是過往三十年極少數出現過“超級周期”（景氣持續達4-5年）的周期行業(ye) ，2015-19年美國航空業(ye) 持續高景氣。國君交運2016年提出“中國航空超級周期”推測，至今仍維持樂(le) 觀預期。需求端，中國航空消費滲透率極低，疫情未改需求結構與(yu) 長期增長動能。供給端，中國航空業(ye) 擁有周期行業(ye) 最難得的長期供給瓶頸，空域瓶頸已凸顯且將持續，“十四五”機隊與(yu) 時刻匹配度提升，疊加票價(jia) 市場化，航網優(you) 秀的航司長期盈利將超預期上行。考慮短期業(ye) 績承壓，且國際開放緩慢，建議關(guan) 注逆向時機。

　　春運航空客流累計為(wei) 2019年五成，近期票價(jia) 小幅回落。根據交通部統計，春運前30天（1月17日-2月15日）全國旅客發送量（包含航空、鐵路、公路、水路）同比增長33%，為(wei) 2019年1/3，國內(nei) 疫情與(yu) 重大活動等導致春運出行需求受抑製。其中，航空客流春運前30天同比增長30%，為(wei) 2019年同期51%，恢複程度高於(yu) 整體(ti) ，略低於(yu) 鐵路客流六成的恢複程度。春運前半段票價(jia) 堅挺，節後票價(jia) 小幅回落。考慮機隊周轉偏低，海運報價(jia) 國際快遞，油價(jia) 同比上升，預計航司短期經營壓力仍將巨大。

　　“國內(nei) 大循環”下盈利恢複可期，中期複蘇確定。國君交運自2021年8月重點推薦航空板塊，以為(wei) 未來兩(liang) 年複蘇趨勢確定，並提出“國內(nei) 大循環”航司仍有看率先恢複一定盈利能力的超預期邏輯。與(yu) 市場基於(yu) 抑製需求集中開釋導致短期盈利不同，國君交運以為(wei) 國內(nei) 大循環下的盈利恢複具有可重複演繹的內(nei) 在邏輯：（1）國內(nei) 出行心理建設完成，一旦國內(nei) 疫情形勢恢複良好，國內(nei) 需求將恢複增長，消化部分國際過剩運力。（2）國內(nei) 市場盈利能力被明顯低估。國君交運估算疫情前國內(nei) 市場淨利率超7%，過往四年票價(jia) 市場化或進一步提升潛伏淨利率至10%以上。國內(nei) 市場高盈利，意味著在承接過剩運力後，仍有看實現一定盈利能力。國際放開前，基本麵仍有看階段性超預期表現，催化長期盈利樂(le) 觀預期。