4月22日清早，黑色星期二剛過去，紐約交易所5月交貨的WTI期貨價(jia) 格便迎來大幅反彈，從(cong) 前一日收盤時的每桶-37.63美元回升至每桶10.01美元。

　　沙特、俄羅斯減產(chan) 進行時

　　距離4月13日減產(chan) 協議達成已過去8天，油價(jia) 卻依然持續下跌。對此，日前沙特和俄羅斯均暗示，他們(men) 可能對進一步減產(chan) 持開放態度。

　　沙特表示，鑒於(yu) 美國期貨市場4月21日出現負油價(jia) ，將在減產(chan) 協議5月1日正式生效前采取有效措施對油價(jia) 進行幹預。俄羅斯石油公司將在2月基礎上減產(chan) 20%，並大幅下調5月石油出口計劃。迄今，本月俄羅斯石油和天然氣凝析油日產(chan) 量為(wei) 1127萬(wan) 桶，其第二大石油生產(chan) 商盧克石油已宣布計劃減產(chan) 18%。

　　在減產(chan) 協議達成之前，兩(liang) 國對美國頁岩油采取“半渡而擊之”策略。美國頁岩油企業(ye) 背負近2000億(yi) 美元貸款，即使在油價(jia) 暴跌之前便已不堪重負，其北達科他州的主要頁岩油生產(chan) 商惠廷石油公司已於(yu) 近日宣布破產(chan) 。IEA也曾對美國頁岩油行業(ye) 發出過“勿謂言之不預也”的警示。

　　EIA的月度鑽井產(chan) 能報告稱，本月美國原油產(chan) 量可能降至每日870萬(wan) 桶，5月再降至每日850萬(wan) 桶。

　　黑色四月需求最低迷

　　減產(chan) 協議仍無法彌補需求低迷造成的市場頹勢。對21日出現的負油價(jia) ，IHS Markit董事長丹尼爾·耶金表示：“ 5月交貨的石油合同發出的不是哀號，而是原始的尖叫。”

　　EIA、OPEC與(yu) 經合組織均認為(wei) ，疫情影響下原油需求驟減，而減產(chan) 協議尚未開始執行，因此，4月是世界原油市場供應過剩最為(wei) 嚴(yan) 重的一個(ge) 月。

　　據EIA預測，盡管產(chan) 油國已達成創紀錄的減產(chan) 協議，但無法完全抵消需求跌勢：4月全球石油日需求將降至2900萬(wan) 桶，為(wei) 25年來最低位，2020年全球石油日需求將減少930萬(wan) 桶。OPEC預計今年全球石油需求將出現曆史性下降。

　　OPEC近日在其最新一期月度市場報告中，把今年全球石油需求增長預測下調了690萬(wan) 桶/日，並補充稱今年第二季度全球石油日需求量預計將減少大約1200萬(wan) 桶，其中4月降幅最大，預計每天將收縮2000萬(wan) 桶。經濟合作與(yu) OECD把石油需求下調了370萬(wan) 桶/日，非OECD石油需求增幅下調了320萬(wan) 桶/日。經合組織2月份石油庫存下降3540萬(wan) 桶/日，至28.78億(yi) 桶，低於(yu) 5年平均水平。

　　加拿大皇家銀行全球大宗商品主管克羅夫特表示：“現在仍有很多原油在運往煉油廠的路上，而煉油廠並不需要，石油市場近期不會(hui) 出現任何大幅反彈。”

　　庫容有限暴跌無懸念

　　有限的原油庫容也是影響油價(jia) 的重要因素。存儲(chu) 需求是全球原油產(chan) 業(ye) 供應鏈中必不可少的環節，目前全球原油庫存容量已是多年來的最高水平。

　　在原油期貨市場上，理論上買(mai) 入當期合約，賣出遠期合約就可套利。但由於(yu) 無法提供實物交割相應的儲(chu) 備能力，現貨套利交易無法進行。此次WTI期貨價(jia) 格跌為(wei) 負值就是期貨市場臨(lin) 近交割日期的異動造成。

　　時至今日，從(cong) 新加坡到俄克拉荷馬州的庫欣等全球重要原油儲(chu) 存地，油罐裏堆滿了原油、汽油和其他衍生產(chan) 品。其中以位於(yu) 阿聯酋的中東(dong) 地區最大原油儲(chu) 備終端富查伊拉為(wei) 甚。但早在減產(chan) 協議達成前，其就因儲(chu) 存空間耗盡而關(guan) 閉。

　　世界最大獨立儲(chu) 油公司Royal Vopak表示，包括三個(ge) 主要樞紐在內(nei) ，其在全球範圍內(nei) 的儲(chu) 存空間都已耗盡，僅(jin) 餘(yu) 仍在維修狀態的四艘油輪容量。

　　從(cong) 交割機製看，WTI交割必須通過庫欣管道或儲(chu) 油設備的FOB價(jia) 格進行。因此買(mai) 方交割前提是需要在庫欣當地租借到足夠庫容以承載實物原油。因為(wei) 一旦持有合約到期，就意味著選擇接收實物——必須到美國俄克拉荷馬州的庫欣地區去提貨。即使買(mai) 方租借到足夠的庫容，還得自備油桶。

　　但如今庫欣原油存儲(chu) 空間已經告急。EIA公布數據顯示，自2月底以來，庫欣的原油庫存增加了48%，至近5500萬(wan) 桶，9月30日該中心的工作存儲(chu) 容量將達極限值7600萬(wan) 桶。

　　基礎設施需加速建設

　　石油戰略儲(chu) 備對國家意義(yi) 重大，應抓住當前機遇，加快補充原油儲(chu) 備缺口以保障未來國家能源和經濟建設安全。作為(wei) 石油需求大國，中國還可借此提高在全球原油市場中的發言權，對全球原油供應鏈產(chan) 生戰略性影響。

　　首先，加快石油基礎設施建設，大力提升石油儲(chu) 運能力。在建立和完善石油儲(chu) 備體(ti) 係過程中，選取沿海交通便利、已有一定石油設施建設基礎、特別是原油裝運港口、碼頭等較為(wei) 開闊的空間的城市進行石油儲(chu) 備。

　　其次，完善戰略石油儲(chu) 備的運營機製，根據石油品質的不同進行定期的庫存流轉，應兼顧其戰略屬性和流動屬性探索建立科學合理的石油儲(chu) 備運營機製，既發揮其庫存穩定以備急需的戰略物資儲(chu) 備功能，又能夠充分利用石油良好儲(chu) 存需定期周轉的特性，降低資金占用和儲(chu) 備成本，明確國計民生中企業(ye) 石油需求與(yu) 供給的路線圖與(yu) 優(you) 先級。

　　第三，合理評估石油需求，科學確定原油、成品油等石油儲(chu) 備的品種、品質和規模以及相應的儲(chu) 存設施地理分布。通過不斷測試，優(you) 化戰略石油儲(chu) 備的供應渠道、輸送方式、運行機製;降低戰略石油儲(chu) 備的庫存成本和運營成本。

　　此外，還應按照商業(ye) 化運營原則和市場化運行機製，在保證國家戰略石油儲(chu) 備穩定運行的基礎上，鼓勵民營企業(ye) 獨立或與(yu) 國家儲(chu) 備機構合作建立運營商業(ye) 石油儲(chu) 備體(ti) 係，並建立緊急情況下國家征用、共用民營企業(ye) 戰略儲(chu) 備空間的機製增強特殊情況下的石油供應保障能力。