融資需求和綠色融資
重資產(chan) 行業(ye) 有巨大資金需求

1.債(zhai) 務融資：銀行債(zhai) 務融資仍然為(wei) 船舶融資的主要渠道。克拉克森統計了全球航運銀團貸款數據，以此分析銀行債(zhai) 務融資的特點。自15年後債(zhai) 務融資規模呈逐年下降的趨勢，14/15年銀團貸款每年融資規模為(wei) 1200億(yi) 美金（注：債(zhai) 務融資中仍以雙邊貸款為(wei) 主）。而今年上半年銀團貸款僅(jin) 53筆合計180億(yi) 美金，年化金額大幅低於(yu) 843億(yi) 美金的十年均勻水平。融資特點為(wei) 1) 單筆交易金額減少，也意味著以船舶作為(wei) 資產(chan) 抵押物的貸款比例LTV的下降；2) 船東(dong) 的融資本錢在過往幾年下降後在近期又開始上漲。當前全球通脹水平處於(yu) 高位，主要央行均進步利率水平，美元利率上漲；3) 均勻貸款年限縮短，當前多數為(wei) 5年內(nei) 貸款。而在07/08年時期6-10年，甚至10年以上的貸款年限比較常見。
在克拉克森最新猜測模型中，我們(men) 猜測未來十年將有2.1萬(wan) 億(yi) 融資需求，到2050年共計4.2萬(wan) 億(yi) 美金。其中有76%來自新造船投資需求，其餘(yu) 為(wei) 二手船投資需求以及約1%用於(yu) 節能設備改造的資金需求（具體(ti) 年度融資需求請見克拉克森研究猜測報告）。同時在IMO2050減排目標下，船舶投資向低碳及零碳燃料動力船舶傾(qing) 斜，未來30年將有大量的綠色融資需求。當前LNG燃料仍然為(wei) 船東(dong) 首選替換燃料類型，但是近期有關(guan) 甲醇燃料的關(guan) 注度也在上升，其它低碳燃料和零碳燃料的研究發展也在進行中。
在此背景下，航運融資綠色議程提速，包括金融行業(ye) 的“波塞冬準則”簽署加快，綠色債(zhai) 券發行，融資發放更多加進環境、社會(hui) 和公司治理表現（ESG）的考量。過往一年，綠色與(yu) 可持續發展相關(guan) 貸款的發行量增加，國際物流，發行機構若能滿足相關(guan) 標準，在利率或息票上可獲一定減免。（具體(ti) 請見克拉克森《航運資本市場月刊》）。“波塞冬準則”的簽訂意味著航運公司想要在未來獲得融資，必須加進綠色環保船舶的考量，而老舊船舶的再融資也將變得困難。當前成員數達到30個(ge) ，與(yu) 此同時，保險業(ye) 也正在采用類似框架。
3.資本市場：資本市場也是船東(dong) 融資的主要渠道，全球三分之一的船隊由上市船東(dong) 控製。近些年由於(yu) 疫情影響，客船包括豪華郵輪船東(dong) 通過股票增發來改善現金流。克拉克森統計2021年航運公司在資本市場通過IPO和增發共召募320億(yi) 美金。這一規模較近十年均勻水平有大幅度進步。全球主要航運公司尋求上市的交易場所中，美國紐約證券交易所有58家上市航運公司，上海為(wei) 49家。（注：擁有船舶資產(chan) 的公司數目，包括非傳(chuan) 統船東(dong) ）其中紐交所的流通性最高，占全球航運公司資本市場融資70%以上市場份額。而在海工市場，奧斯陸的場外交易比較活躍，國際貨運 空運價(jia) 格，也成為(wei) 很多海工船東(dong) 往美國上市前的首選。
航運業(ye) 為(wei) 重資產(chan) 行業(ye) ，根據克拉克森對全球船隊數據庫中每條船舶資產(chan) 的評估結果加總，當前全球航運的資產(chan) 規模為(wei) 1.69萬(wan) 億(yi) 美金。我們(men) 最新猜測情境下，未來十年將有2.1萬(wan) 億(yi) 融資需求。而隨著綠色議程進一步推動，會(hui) 有大量的綠色融資需求。今年至今全球低碳燃料船舶的新船投資已超過傳(chuan) 統燃料船舶投資額。本期專(zhuan) 欄我們(men) 探討航運市場主要融資渠道以及未來融資需求特點。

航運融資渠道

分析專(zhuan) 欄所提供的觀點或意見僅(jin) 代表作者的觀點，並不一定代表克拉克森團體(ti) 的觀點或意見。
這裏，我對航運金融市場的主要融資渠道梳理如下：
債(zhai) 務融資能力下降但仍為(wei) 主要渠道

 

自2008年金融危機以後，全球航運融資格式發生變化。傳(chuan) 統歐洲銀行逐漸剝離航運資產(chan) ，退出船舶融資市場。其他仍然活躍在市場上的歐洲銀行也大幅縮小其船舶融資規模。克拉克森研究統計2008年排名前20的融資銀行航運資產(chan) 規模總和為(wei) 3500億(yi) 美金，而2018年資產(chan) 規模僅(jin) 為(wei) 1600億(yi) 美金並持續減少。另一方麵以政策性銀行、出口信貸為(wei) 主的亞(ya) 洲銀行以及中國租賃公司的船舶資產(chan) 規模增加。


幸月 克拉克森研究上海總經理