美元指數走強

　　4月當月，以美元計價(jia) 進出口總值4961.20億(yi) 美元，跨境鐵路 國際物流，同比增長2.1%。其中，出口2736.20億(yi) 美元，同比增長3.9%;進口2225億(yi) 美元，與(yu) 往年同期持平;貿易順差511.2億(yi) 美元，同比增加25.05%。月度進出口數據仍具有韌性，但出口增速在近兩(liang) 個(ge) 月本土疫情影響下有進一步放緩的壓力。

　　當前美國經濟處於(yu) 高通脹壓力之下，連續加息是大概率事件。根據美聯儲(chu) 公布的加息路徑來看，至年底仍有累計175bp幅度的加息，加息空間仍然很大。加息以及加息預期是美元指數走強的重要原因。除了美聯儲(chu) 緊縮外，美元指數構成中其他經濟體(ti) 緊縮周期滯後或者依然寬鬆也是導致美元走強的重要原因。綜合來看，本輪美元走強是美聯儲(chu) 加息和主要經濟體(ti) 貨幣政策緊縮滯後共同作用的結果。

　　4月以來，人民幣經曆了一輪速度快且幅度較大的貶值。匯率貶值並非意外事件，而是多重因素疊加形成的綜合結果。美元指數由4月初的98.5709一路攀升，於(yu) 5月12日收於(yu) 104.7536，突破100關(guan) 鍵點位，為(wei) 2002年12月以來最高值，升值幅度高達6.27%。同期，人民幣匯率自6.3591迅速貶值至5月12日的6.7900，幅度為(wei) -6.78%。作為(wei) 主要的兌(dui) 換貨幣，美元的持續走強意味著其他非美貨幣均有被動貶值的壓力。截至5月12日，今年以來，歐元、日元、英鎊、加元、瑞郎對美元貶值幅度達到約8.11%、11.26%、9.47、2.35%和9.14%。

　　是本輪人民幣貶值重要原因

　　人民幣貶值將利好出口行業(ye) ，電子、家電類商品出口規模占比較大，是人民幣貶值受益較大的行業(ye) ，鐵路運輸 上海空運，紡織、服裝、鞋靴企業(ye) 對人民幣貶值更為(wei) 敏感，出口量或將進一步增長。進口行業(ye) 整體(ti) 將受到拖累，對原油、鐵礦砂、有色金屬等原材料的進口將產(chan) 生一定的抑製。

　　由於(yu) 出口產(chan) 品中受人民幣貶值影響的商品大部分需要通過集裝箱出口，集運市場將因此受益。5月全球港口擁堵狀況略有緩解，但仍然嚴(yan) 重，國內(nei) 全麵複工複產(chan) 後，預計海外需求將快速回升，集運市場將提前進進旺季，現貨運價(jia) 將受到進一步支撐。

　　對航運業(ye) 的影響

　　綜上所述，目前國內(nei) 經濟下行壓力仍然較大，穩外貿穩出口是今年下半年的重點工作。本輪人民幣快速走跌後，或將在當前點位穩住並圍繞新的中樞雙向波動，以實現國家穩外貿穩出口的政策要求。

　　人民幣貶值

　　進一步施壓人民幣

　　幹散貨運輸：人民幣貶值對國內(nei) 大宗商品進口產(chan) 生較大的抑製作用，由於(yu) 進口相同數目大宗商品需要支付的人民幣計價(jia) 的本錢上升。因此，短期內(nei) 人民幣的貶值對幹散貨運輸產(chan) 生一定負麵影響。當下，地緣衝(chong) 突導致的貿易中中斷和航線調整，是幹散貨運輸市場再次走強的主要原因。由於(yu) 黑海糧食貿易出口受阻，各地在尋找替換來源的穀物與(yu) 大宗原物料，進而增加了噸海裏需求。

　　加快人民幣短期貶值速度

　　海關(guan) 總署發布數據顯示，今年前4個(ge) 月，中國外貿進出口總值1.97萬(wan) 億(yi) 美元，同比增長10.1%。其中，出口1.09萬(wan) 億(yi) 美元，同比增長12.5%;進口8814.2億(yi) 美元，同比增長7.1%;貿易順差2129.3億(yi) 美元。

　　中美兩(liang) 國十年期國債(zhai) 利差倒掛

　　中美貨幣政策周期錯位致使中美十年期國債(zhai) 利差倒掛，進一步加快了人民幣短期貶值速度。但需要指出的是，中美國債(zhai) 利差收窄及倒掛，往往伴隨外資流出，會(hui) 給人民幣帶來一定的貶值壓力，但並非是主導人民幣匯率的關(guan) 鍵因素。當前時點，中國國際貿易經常項目和直接投資項目順差規模仍然較大，境內(nei) 美元活動性充足，資本流出的規模仍然可控。因此，中美利差收窄對於(yu) 人民幣的影響或較為(wei) 有限。

　　集裝箱運輸：受疫情影響，4月上海港完成集裝箱吞吐量308.5萬(wan) 標箱，為(wei) 往年同期的82.4%。1至4月累計完成1534.8萬(wan) 標箱，同比增長1.8%。5月以來，上海港集裝箱吞吐量繼續保持恢複性增長的良好勢頭，至5月26日，上海港集裝箱日吞度量已回升至正常水平的95.3%。

　　出口增速放緩