隨著疫情在全球範圍的爆發，航空業(ye) 受到了顯著的影響。航空公司能挺過這次危機嗎？根據IATA 3月24日在官網發布的“Updated Impact Assessment”，可以發現：1.此次疫情的發展比IATA在之前報告中預測的要嚴(yan) 重僅(jin) 憑自身，航空公司或很難挺到疫情結束。2.得益於(yu) 有效的抗疫措施，中國國內(nei) 市場快速恢複，今年首次出現同比上漲。

　　1.疫情發展比預測要嚴(yan) 重，航司僅(jin) 憑自身很難挺過

　　針對此次疫情，IATA在2.20，3.5和3.24共發布了三篇報告。在2月20日，IATA根據2003年SARS時航空業(ye) 受到的影響進行了模擬。可以看到，該模型假設在疫情爆發後第二月RPK（收入每公裏）停止下降，第三個(ge) 月呈明顯上升趨勢，並在第七個(ge) 月恢複爆發前水平。根據該模型得出，2020年亞(ya) 太區域航空公司在RPK會(hui) 遭受13%的損失。全球來看，航空業(ye) 會(hui) 同比下降4.7%，遭受290億(yi) 美金的旅客收益損失。

　　Source: IATA Economics using data from IATA Statistics 2020.2.20

　　Source: IATA Economics

　　在3月5日的報告中，IATA對之前的預測進行了修正，指出由於(yu) 中國經濟的快速發展，使用原先SARS爆發後的模型會(hui) 低估此次疫情的影響。同時，IATA給出了“有限擴散”和“廣泛傳(chuan) 播”兩(liang) 種模型。在“有限擴散”模型中，IATA隻對當天累計確診病例達到100例及以上的國家進行了分析。國家受疫情影響的模式和中國或新加坡相同，並對市場預期做了規定。對於(yu) 收益估計，模型假設利潤率沒有變化（no change in yields）。在這種情況下，IATA預計全球將有630億(yi) 美金的旅客收益損失，11%的同比下降是2月20日預估的2.3倍。

　　“有限擴散”模型 Source: IATA Economics

　　在“廣泛傳(chuan) 播”模型中，IATA將確診病例達到10個(ge) 的國家都納入的分析範疇，並假設在亞(ya) 太，歐洲和中東(dong) 地區未被納入分析的國家會(hui) 受到爆發國影響，從(cong) 而造成降低的消費信心，且與(yu) 爆發規模呈正相關(guan) 。“廣泛傳(chuan) 播”模型預計，全球航空業(ye) 會(hui) 損失1130億(yi) 美金，19%的同比減少超過原先預測的4倍。雖然油價(jia) 下跌降低了航空公司運營的可變成本，但在投資市場上，此次疫情的影響要大於(yu) 2003年SARS，相比下降了25%。

　　“廣泛傳(chuan) 播”模型 Source：IATA Economics

　　盡管在3月5日IATA對今年航空業(ye) 做出的預期已經非常之低，但在3月24日的報告中，IATA指出“現在的影響已經超出了‘廣泛傳(chuan) 播’模型的預測”。疫情在歐洲和北美的快速擴散造成了比3月5日模型預測的更嚴(yan) 重的後果—在3月5日時，美國和英國的確診人數位於(yu) 10-100之間，但在這之後卻由於(yu) 政策和環境的原因快速增加，反向輸入回亞(ya) 洲，造成了更多市場信心的喪(sang) 失。在金融市場，美國宣布啟用無限期“量化寬鬆”（QC）政策，其他國家也采用貨幣和財政政策來刺激經濟，但並未達到預期效果。世界經濟可能會(hui) 進入到“衰退期”，這也會(hui) 減緩需求的恢複。

　　在3月24日的模型中，IATA把現在各國采取的限製入境措施也納入考量：包括（圖中由淺到深：）增強檢查，需要健康證明，部分疑似症狀旅客隔離，部分國籍的旅客限製入境和對除本國外的旅客進行邊境封鎖。IATA根據目前航空公司聲明的計劃進行了模擬，預計會(hui) 有38%的RPK下降和2520億(yi) 美金的旅客收益損失。總體(ti) 來看，IATA預測在第二季度各地區航空公司的運量(Capacity)受到了巨大影響，都同比減少了超過半數的運力，在第四季度各區域航司收到的影響降低，恢複了90%的運力。分區域來看，由於(yu) 邊境封鎖等限製政策，歐洲在第二季度同比減少了90%的運力，這樣的打擊幾乎切斷了航司的現金流，對於(yu) 以高流動性著稱的航司來說可以算是毀滅性打擊。

　　其他地區的航司也都麵臨(lin) 著類似的處境。根據IATA的的估計，疫情對航空業(ye) 的影響會(hui) 在爆發後7個(ge) 月基本恢複（從(cong) 2020.1開始算），即樂(le) 觀估計在今年7月。但根據航空公司提供的資產(chan) 負債(zhai) 表，我們(men) 發現各大洲的航司平均隻持有兩(liang) 個(ge) 月收益價(jia) 值的資金。如果僅(jin) 靠自身，由於(yu) 當前運力的大規模被動縮減，航司很難再獲得現金流。除了極少數的航司，其他航司在四個(ge) 月後都會(hui) 麵臨(lin) 著現金流的短缺，這是致命的。

　　2.中國國內(nei) 市場快速恢複