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　　航空貨運迎政策支持，關(guan) 注受益快遞企業(ye) 【安信交運】

　　明興(xing) （金麒麟分析師）交運研究

　　原創 安信交運明興(xing) 孫延 

　　事件：3月24日國常會(hui) 議指出，我國國際航空貨運能力存在明顯短板。一要加強國際協作，暢通國際快件等航空貨運，對疫情期間國際貨運航線給予政策支持。鼓勵增加貨機，發展全貨機運輸。一視同仁支持各種所有製航空貨運發展，鼓勵航空貨運企業(ye) 與(yu) 物流企業(ye) 聯合重組，支持快遞企業(ye) 發展空中、海外網絡。二要完善航空貨運樞紐網絡。對貨運功能較強的機場，放開時段對貨運航班的時刻限製。三要健全航空貨運標準，建立互通共享的信息平台。升級改造現有機場設施，完善冷鏈、快件分揀等設施。推進以貨運為(wei) 主的機場建設。

　　疫情導致航空貨運運力嚴(yan) 重不足，凸顯航空物流體(ti) 係重要性。目前全球的航空貨運形成了客機腹倉(cang) 資源為(wei) 主、全貨機為(wei) 輔的供給結構，受到新冠肺炎疫情影響，國內(nei) 外航司大麵積削減航班計劃，導致航空貨運運力嚴(yan) 重不足。2019年底我國全貨機僅(jin) 174架，占全部在冊(ce) 飛機不到5%，從(cong) 貨機運力、運營企業(ye) 、貨運機場等要素來看，中國整體(ti) 航空貨運體(ti) 係較為(wei) 薄弱，作為(wei) 全球產(chan) 業(ye) 鏈最重要的世界工廠並未擁有與(yu) 之匹配的航空貨運國際網絡。因此，打造全貨機的航空物流企業(ye) ，構建自主可控的國際航空物流運輸通道體(ti) 係，具有非常重要的戰略意義(yi) 。

　　政策支持快遞企業(ye) 發展空中、海外網絡，物流管理學 ，關(guan) 注國內(nei) 快遞物流企業(ye) 。我們(men) 認為(wei) 在政策支持下，運營全貨機的快遞企業(ye) 有望獲益（國際航線開通，起降時刻資源，運營補貼等），目前國內(nei) 運營全貨機的上市快遞企業(ye) 有順豐(feng) 、圓通（德邦參與(yu) 東(dong) 航物流混改）。截止2019年底，順豐(feng) 運營71架全貨機（其中自營全貨機58架，租賃13架），從(cong) 全貨機數量來看，順豐(feng) 在國內(nei) 同行處領先地位（全貨機數：EMS 33架，圓通12架，東(dong) 航9架，國航15架，南航14架，以上為(wei) 2019H1數據）。同時，在海外網絡布局上，我們(men) 看到包括菜鳥網絡、通達係、順豐(feng) 近年已開始海外倉(cang) 布局。

　　政策推進以貨運為(wei) 主的機場建設，再次彰顯鄂州機場戰略價(jia) 值。鄂州機場建成後將成為(wei) 國內(nei) 首個(ge) 航空物流樞紐機場，未來將肩負起重構全球航空物流格局、打造世界供應鏈中心的曆史使命。對於(yu) 鄂州機場的主要運營方順豐(feng) 而言，鄂州機場將優(you) 化公司網絡結構，降低綜合成本，帶來新增稀缺時刻資源，助力企業(ye) 布局全球供應鏈。政策推動下我們(men) 預計鄂州機場的建設進程也將加速（鄂州機場計劃投入運營時間為(wei) 2021年底）。

　　投資建議：本次疫情凸顯了航空物流的重要性，國常會(hui) 議快速明確了我國發展航空貨運的方向，鼓勵發展全貨機運輸，支持快遞企業(ye) 發展空中、海外網絡，e郵寶物流查詢 ，推進以貨運為(wei) 主的機場建設，隨著具體(ti) 政策落地，我們(men) 持續看好國內(nei) 全貨機規模第一，未來受益鄂州機場開通的【順豐(feng) 控股】，同時關(guan) 注布局航空物流的【圓通速遞】，參與(yu) 東(dong) 航物流混改的【德邦股份】。

　　風險提示：政策落地情況低於(yu) 預期；受疫情等因素影響，貨運航班取消超預期；鄂州機場建設進度低於(yu) 預期。

責任編輯：王涵