A股6000點都見過，這個(ge) 航運指數是負的了你見過嗎？

2020年02月03日 11時 航運界網

A股大盤6000點都見過，BCI 負數你見過嗎？

1月31日，BCI再創新低：-20。原來該指數真的可以是負值。
 

昨天（30日），BCI降到1點，我們(men) 整理了一篇未發出來的稿子名叫《A股大盤6000點我都見過，BCI 1點你見過嗎？》
 

有生之年，有幸遇見。

本以為(wei) ，1就是原點，沒想到還真有負數。

原諒小編讀書(shu) 少，沒見過這場麵。
 

前些天，我們(men) 標題黨(dang) 了一下

而麵對此情此景，小編表示真的打臉。

何為(wei) BCI？

BCI是Baltic Capesize Index的英文縮寫(xie) ，即波羅的海海岬型船運價(jia) 指數（也稱波羅的海好望角型船運價(jia) 指數）。1999年9月1日，波羅的海交易所將原來反映巴拿馬型船和好望角型船的BFI (即現在的BDI )指數分解成BCI和BPI兩(liang) 個(ge) 指數。目前，BDI由海岬型船指數（BCI），巴拿馬型船指數（BPI）和超靈便型船指數（BSI）三個(ge) 分指數構成，權重分別為(wei) 40%，30%和30%。

彭博在今年1月中旬援引克拉克森的數據稱，一艘建於(yu) 2010年運輸鐵礦石的海岬型散貨船，每天的租金收入是4000美元，但這不足以覆蓋包括船員和維修在內(nei) 的運營成本。而同樣一艘船，如果加裝了脫硫塔，每天的租金收入將高出10,000美元。盡管整體(ti) 收益不是非常理想，但至少是可以維持正常運營的。
 

此外，Seanergy Maritime主席兼首席執行官Stamatis Tsantanis日前表示，在其公司內(nei) 部進行的一份研究顯示，過去五年，包括Scorpio Bulkers、戴安娜航運、Navioses、 Genco、鷹散航運和星散航運在內(nei) 的幹散運輸上市公司共虧(kui) 損58億(yi) 美元。其中，尤為(wei) 突出的是，Genco報虧(kui) 17億(yi) 美元，鷹散航運報虧(kui) 11億(yi) 美元。

BIMCO首席航運分析師Peter Sand表示，“安裝洗滌器的船舶，其運價(jia) 基本能夠實現盈利，但由於(yu) 波羅的海指數僅(jin) 考慮沒有安裝洗滌器的船舶，高昂的燃油價(jia) 格導致指數水平下跌，等價(jia) 期租水平下降。”Peter補充說道，“通常情況下，中國春節之後市場會(hui) 更加活躍，但由於(yu) 冠狀病毒肺炎疫情的發生，市場蕭條或將持續數周。

菁英航運集團董事長季文元對航運界網介紹，BCI的構成公式是海岬型船市場各條航線數據乘以各航線係數，總和而得。其中航線係數是波羅的海交易所根據曆史數據，並在指數組成發生變化時才進行變化的一個(ge) 固定係數，各航線都有各自固定係數。因此從(cong) 指數公式來看，是會(hui) 產(chan) 生負值。目前對BCI指數形成負貢獻的僅(jin) C16航線（Backhaul航線），即海峽型船從(cong) 遠東(dong) 返回大西洋的航線。其由於(yu) 貨物較少，船東(dong) 以此來擺放船舶位置，將船舶擺位至大西洋，以獲得未來更好的收益或其他作用，因此在此過程中，船東(dong) 願意收取較少的運費用來負擔部分油費和港使費，亦可能是負租金的形式。其他航線數據成為(wei) 負數的可能性較低，而C16航線由於(yu) 擺位的關(guan) 係，在市場不好的情況下，會(hui) 經常出現。但出現負值並不意味著船舶為(wei) 停駛，船東(dong) 會(hui) 根據自身的營運想法，選擇船舶不同的擺位，為(wei) 未來的營運作準備。由於(yu) 海岬型船近期連續下跌，C16航線自1月7日以來一直為(wei) 負數，持續對BCI指數形成負貢獻，在1月31日的數據下，由於(yu) C16航線負貢獻與(yu) 其他航線的正貢獻總和為(wei) 負數，即形成了指數為(wei) 負的極端情況，這也說明當下的海峽型船市場十分糟糕。

上海航運經紀人俱樂(le) 部秘書(shu) 長劉巽良則根據BCI各航線權重和算法為(wei) 航運界網進行了詳細計算如下：
 

1. 乘數（含權重和基期值）、本期運價(jia) /租金Value、權重是給定的，用黑色字顯示。

2. 通過這三個(ge) 給定的數字，我們(men) 倒算了它們(men) 的基期估值的數量級，也即1000/乘數 x權重。

3. 因為(wei) 不知道基期的具體(ti) 取值和中間的調整係數，所以我們(men) 的倒推數值並不等於(yu) 真正的基期數值。換言之，我們(men) 假設基期點數為(wei) 1000點，人家可能用10、100……。如果中間從(cong) 未調整過，那麽(me) 它們(men) 的基期Value就應該是我們(men) 倒推出來的結果。

4. 乘數i X 本期Value i= 本期點數i；本期點數i=1~10加總= 本期BCI

5. 由此可見，C9航線盡管Value和權重都很大，但由於(yu) 即期Value太大，導致點數很小，就被那個(ge) 隻有7.5%權重的C16航線打敗了，而C16航線的即期Value隻是C14航線的一個(ge) 零頭，導致它的點數很大，最終導致BCI出現負數。 

劉巽良同時援引了一位租船經紀人的解釋：“backhaul（C16航線）是一直比較受詬病的一條航線，市場上已經很少有這樣的成交，以前這個(ge) 航線多半是遠東(dong) 裝煤炭去大西洋，因為(wei) 通常大西洋市場高，那麽(me) 去到好的洋區，去的這個(ge) 航次是要付出代價(jia) 的，因此backhaul航線一直很低，之前很長時間，這個(ge) 航線通常會(hui) 隻有幾十、幾百塊，甚至無限接近0，但一般不會(hui) 出現負數。有種理論認為(wei) ，這個(ge) 負數是通過運費計算的，實際上沒有船東(dong) 會(hui) 接受負數。”由於(yu) 期租下由租船人承擔燃油費用，哪怕是零租金，船東(dong) 至少不用貼油錢，所以猜測C16航線的負租金就是計算出來的一個(ge) TCE（等價(jia) 期租租金），也即在沒有租約的情況下船東(dong) “倒貼”租金從(cong) 遠東(dong) （差洋區）跑去歐洲（好洋區）。

申萬(wan) 交運首席分析師閆海也認為(wei) BCI為(wei) 負乃指數計算方法導致。加之春節淡季，疫情影響需求預期悲觀，疊加限硫令成本上升，使得BCI首次出現負數。不過閆海稱“不用驚慌 ，海岬型船運價(jia) 的均值仍有3973美元/天，實際負運費並未出現。”他預計春節後將實現反彈。