一、行業簡介

1.1 規模：海運是最經濟、規模最大的國際貿易運輸方式

“海運是國際貿易的重要組成部分，全球約80%的貿易量和超過70%的貿易額是通過海上運輸完成。”

全球貿易額19.47萬(wan) 億(yi) 美元（2018），其中貨值13.63萬(wan) 億(yi) 美元是通過海運完成。全球海運市場總規模約0.72萬(wan) 億(yi) 美元(2016),粗略算海運費用占貨值比重約為(wei) 5.26%。

海運是最經濟的運輸方式。根據中遠海運研究谘詢中心測算，2020年12月18日1美元可以將1噸鐵礦石在海上運輸1327海裏；按亞(ya) 歐線現貨集裝箱運價(jia) 3000美元/TEU計，1美元可將1個(ge) 20尺箱運輸6.3公裏。雖然鐵路速度是海運的3倍，但是成本也是海運的2-3倍。

1.2 集運vs幹散vs油運：集運承接國際貿易中下遊運輸，相對重量小貨值大

集裝箱運輸物品以紡服、電子產(chan) 品、家具、機電設備等工業(ye) 品為(wei) 主，除家具外體(ti) 積整體(ti) 偏小，單箱能夠裝下較多貨值的商品。單箱運價(jia) 1300美元的情況下，運費占貨值比重普遍分布在5%以下。國際集裝箱班輪運輸采用定期班輪的運輸模式，與(yu) 幹散貨運輸和油運相比集運在全球海運貿易量中所占市場份額較低(載重量)，服務對象主體(ti) 是工業(ye) 品製造商和消費者。另外與(yu) 幹散貨運輸和油運不同的是國際集裝箱運輸的貨主較為(wei) 分散，承運人集中度較高。

供給端：嚴(yan) 重同質，進入退出均有時滯且退出時滯更長(造船交付周期兩(liang) 年；船使用壽命20-25年)。需求端：受全球宏觀經濟影響，難預測且不斷波動。供需兩(liang) 側(ce) 的特點導致海運是強周期行業(ye) 。

從(cong) 運價(jia) 和利潤水平的變化來看，集運行業(ye) 的周期性（幅度和波動頻繁程度）顯著弱於(yu) 幹散貨運和油運。

集運運價(jia) 周期相較更弱的原因有：相較大宗商品和原油而言，集運貨物中有大量紡服、電子產(chan) 品、家具等下遊消費品，需求更加穩定剛性。集運的運輸方式為(wei) 班輪運輸，運價(jia) 和班次固定。（集運類似快遞，幹散貨運和油運更像整車運輸）集運較幹散和油運集中度更高，上下遊更加分散。形成航運聯盟，聯盟成員之間協商維持價(jia) 格穩定。（報告來源：未來智庫）

1.3 產(chan) 業(ye) 鏈：集運是能夠誕生大市值公司的細分板塊

集運產(chan) 業(ye) 鏈簡潔明了，主要分為(wei) 上遊造船租船，中遊貨代和船東(dong) 幹線運輸，下遊外貿企業(ye) 。中遊集運公司是產(chan) 業(ye) 鏈上集中度最高的環節；具備規模效應導致頭部化不斷加強，因此集運是整個(ge) 中上遊航運產(chan) 業(ye) 鏈上能夠誕生大市值公司的細分板塊。