今日兩(liang) 市一九分化

　　板塊普漲，與(yu) 其它熱點相比，在走勢與(yu) 估值方麵，民航股都顯得最為(wei) 異軍(jun) 突起，這與(yu) 我國史上範圍最大的空域使用調整落地，密不可分。今年對於(yu) 民航市場改革來說是重要的一年，“一線一企”已被打破。哪些民航公司因此事件受益最大？對比2013、2014年的空域改革，本次整改有何不同？本次整改能否激起A股昔日的炒作浪潮？本文為(wei) 您一一梳理。

　　曆史性整改

　　10月10日淩晨2點，大興(xing) 國際機場空域調整方案正式生效運行，由此涉及的新建機場跑道、重大飛行程序調整、重大空域調整和航路航線走向調整共同生效啟用。此次為(wei) 大興(xing) 機場運營量身打造的調整將使全國將新增航路點100餘(yu) 個(ge) ，共有29個(ge) 民航運輸機場進行了相應的飛行程序調整，預計涉及5300餘(yu) 架次航班；調整航路航線200餘(yu) 條，調整班機航線走向4000多條。

　　這是我國民航史上最大範圍的空域調整，從(cong) 地域上看，東(dong) 西橫跨1350公裏，南北縱躍2200公裏。其中最大亮點是京廣航路的貫通，該航路是境內(nei) 最繁忙的航線，國內(nei) 逾60%的航班都要或多或少占用它，據了解民航早在2007年時就希望軍(jun) 航放行一條與(yu) 京廣線平行的航線以緩解持續上升的空運壓力，至今終獲實現。

　　民航局空管局空域管理中心副主任諸小鷹介紹稱，全長約2000公裏的京廣航路串聯起京津冀和粵港澳大灣區兩(liang) 大世界級城市群，是貫通中國南北的重要空中通道、全國航路網南北交通大動脈，也是全國最為(wei) 繁忙的主要幹線航路，日均流量突破1000架次；它北段的貫通也將加速大興(xing) 國際機場進出港點的運行效率，每天將有1000多班航班受益。

　　南航、東(dong) 航最受益 吉祥航空“雨露均沾”

　　根據大興(xing) 機場時刻配置計劃，南航、東(dong) 航握有大興(xing) 機場航班時刻的最高占比，南航在首都機場的絕大全部分航班遷至大興(xing) 機場，位居大興(xing) 機場航班時刻占比第一。公司預計到2025年在大興(xing) 機場投放超過200架飛機，日起降航班量將超過900架次，完成“廣州-北京”雙樞紐的建設規劃；之前以南苑機場為(wei) 運營基地的東(dong) 航位居次席，公司計劃投放超過200架飛機，實現“北京-上海”雙樞紐布局。三大航中的國航仍以首都機場為(wei) 運營重心，其獲得大興(xing) 機場的航班時刻相對較少，為(wei) 10%。

　　圖1：三大航占有大興(xing) 機場航班配置的比例

　　數據來源：東(dong) 北證券

　　在國內(nei) 中小航空公司陣營中，主要是廈門航空、吉祥航空瓜分了大興(xing) 機場的剩餘(yu) 配置份額。上市公司中，吉祥航空已於(yu) 年初同芬蘭(lan) 航空開展代碼共享合作，通過代碼共享航班（注：2個(ge) 或者2個(ge) 以上的航空公司售同一個(ge) 航班上的機票，執行飛行任務的隻有一個(ge) 航空公司，其餘(yu) 為(wei) 輔飛），後者已在大中華地區運營7條直飛航線，2019年11月3日起，其將開通往返大興(xing) 機場的航班，每周3班，新增了13個(ge) 目的地。在以規模劃分的兩(liang) 類陣營中，南方航空、東(dong) 方航空與(yu) 吉祥航空無疑分別是本次整改的最大受益公司。

　　二級市場受益解析

　　本次空前的空域整改使得不少投資者聯想起2013、2014年如火如荼的（低空）空域改革行情，彼時諸如中信海直、四創電子、海特高新等概念股，紛紛掀起波瀾壯闊的牛勢。但這兩(liang) 次變革的意義(yi) 並不相同。

　　空域是國家重要資源，在我國其是由中央軍(jun) 委空中交通管製委員會(hui) （空管委）統一管製，但軍(jun) 航與(yu) 民航則是分開管理，即形成了“統一管製、分開指揮“的局麵。業(ye) 內(nei) 人士常用“軍(jun) 航占80%空域權，民航隻占20%”來戲稱我國空域使用格局，因保密原則，這一比例數據無法準確獲得，但以全球內(nei) 的機場出港準點率來看，我國的航線擁堵狀況的確明顯高於(yu) 發達國家。

　　2018年，烏(wu) 魯木齊機場在境內(nei) 機場出港準點率排名中位列第一，達82.86%，但明顯低於(yu) 全球排名前三的伊丹機場（93.82%）、新千歲機場（92.17%）和檀香山機場（88.75%）。浦東(dong) 機場、虹橋機場、白雲(yun) 及首都機場的出港準點率更低，分別為(wei) 72.64%、78.97%、73.11%和69.85%；如果說首都機場因吞吐量超大（逾1億(yi) ）鮮有合適對手，那麽(me) 吞吐量略高於(yu) 浦東(dong) 的羽田機場卻高於(yu) 90%，則是對我國航線擁堵態勢的強化印證。

　　因國防需要，軍(jun) 方牢牢掌握大量空域資源，所以即便是當初的低空空域改革取得破冰，也被業(ye) 內(nei) 視作是來自頂層設計的革新，故而在資本市場引起強烈發酵。民航通過本次空域整改的確爭(zheng) 取到了京廣航路更寶貴的使用權，但並非來自頂層製度的再次革新，所以其標誌性意義(yi) 與(yu) 低空空域改革有所不同，概念炒作力度也大概率不會(hui) 推動市場複製2013、2014年那樣的節奏。不過本次整改對民航公司的運營效率的提升，更有實質性的作用。