疫情過後，幹散貨市場將明顯恢複

2020年02月07日 10時 船貨易平台

去年四季度以來，幹散貨市場旺季不旺，今年一月份更是在傳(chuan) 統淡季、新冠疫情爆發等不利因素的疊加影響下，悲觀情緒不斷積聚，在切換燃油導致燃油成本大漲近一倍的情況下，BDI指數卻持續回落至2月3日466點的非理性低位，創下2016年4月以來的新低，BCI更是落入負值區間。

客觀來看，2019年市場跌宕起伏，2020年波動可能更大。相對2019年，今年可以確定的利好因素依然較多，巴西礦商年度出貨將增加4000萬(wan) 噸左右，中美達成第一階段協議後農(nong) 產(chan) 品貿易有望明顯增加，在政策支撐力度加強的背景下，2020年中國經濟將延續企穩回升態勢。因此，新冠疫情得到有效控製之後，幹散貨市場的反彈值得期待。

一、當前市場低迷的原因分析

1、新冠疫情爆發，假期延長，經濟增長和大宗商品需求前景受壓

2020年初，新型冠狀病毒疫情在武漢爆發，並逐步在全國蔓延，全麵衝(chong) 擊我國宏觀經濟、中觀行業(ye) 和微觀個(ge) 體(ti) ，相比於(yu) 2003年SARS疫情對經濟的更加深遠。春節假期延長以及限製人口流動，衝(chong) 擊一季度工業(ye) 生產(chan) ，鋼廠和製造企業(ye) 複工複產(chan) 延後，房地產(chan) 、基建項目也將停止施工，且複工日期將視疫情發展而定，導致對鐵礦石和焦煤等原材料的進口以及產(chan) 成品的出口大幅放緩。

另外，今年春節偏早，與(yu) 西方的聖誕節假期相隔時間較短，東(dong) 西方相繼進入假期模式，市場交易活動較為(wei) 冷清，也是市場持續走低的重要原因。

2、傳(chuan) 統淡季，運需低迷

與(yu) 去年同期相比，當前巴西鐵礦石出貨量基本沒有改善。2019年因潰壩事故影響，淡水河穀一季度鐵礦石產(chan) 量下降11%至7300萬(wan) 噸，二季度產(chan) 量下降34%至6400萬(wan) 噸。但今年一季度，因要評估附近Laranjeiras大壩的穩定性，淡水河穀公司將大幅削弱Brucutu礦場產(chan) 量長達兩(liang) 個(ge) 月時間，此舉(ju) 將使得Brucutu礦場在此期間以正常產(chan) 量的40%運營，受此影響，淡水河穀下調其第一季度鐵礦石產(chan) 量預估至6800萬(wan) -7300萬(wan) 噸區間，較去年同期持平或有所下降。

截止目前，今年一月份巴西周均發貨量僅(jin) 416萬(wan) 噸，較去年同期減少30%，澳洲周均發貨量1310萬(wan) 噸，同比減少10%。

3、脫硫塔安裝影響的運能回歸市場

據統計，2019年安裝脫硫塔的散貨船總計706艘，“停運”時間吸收約1.6%的全年運能；2020年將有155艘船舶安裝，吸收全年運能約0.3%，效果將明顯下降。尤其是去年底集中安裝脫硫塔的船舶，回歸市場，增加了當前市場的壓力。
 

二、2020年運輸需求支撐因素多於(yu) 2019年

1、疫情不改中國經濟企穩趨勢，2020年政策支撐力度增加

目前疫情依然較為(wei) 嚴(yan) 重，疫情控製仍需要一段時間，但在政府和全國上下的共同努力下，疫情不會(hui) 無限製發展，市場預計，本輪疫情有望在2月底得到控製，3月全國經濟生活基本恢複常態， 疫情對中國經濟的衝(chong) 擊主要在2020年一季度。

自2019年四季度末開始，中國經濟增長階段性企穩的趨勢已經確立。四季度GDP增長6%，增速止跌企穩，工業(ye) 增加值、PMI等指標均出現明顯好轉，顯示在政策支撐下，中國經濟開始改善。2020 年，為(wei) 應對新冠疫情、貿易摩擦的影響，我國穩經濟政策力度有望加大，財政刺激和貨幣政策調整，基建投資有望超預期，有利於(yu) 幹散貨運輸需求增長。二季度後，隨著疫情消退，中國經濟和大宗商品需求有望重拾升勢。

2、巴西礦商發貨將大幅增加

根據淡水河穀計劃，2020年全年鐵礦石產(chan) 量將由2019年的3.1億(yi) 噸增至3.4億(yi) 至3.55億(yi) 噸，增量3000萬(wan) 噸至4500萬(wan) 噸，遠程礦運輸增量相當可觀，且增量將集中在後三個(ge) 季度，二季度開始市場有望明顯受益。

3、中美已經達成第一階段經貿協議，農(nong) 產(chan) 品貿易有望改善

中美達成階段協議，全球經濟受益。國際貨幣基金組織（IMF）發布的最新《世界經濟展望》報告中，預期2020 年世界經濟增速為(wei) 3.3%，較2019 年加快0.4 個(ge) 百分點。世界銀行和OECD（經合組織）預計2020 年全球經濟增速分別為(wei) 2.7%和3.0%，都比2019 年回升0.1 個(ge) 百分點。未來雙方關(guan) 係發展仍是焦點，接下來中美貿易第二階段談判將繼續舉(ju) 行，其發展進程將對全球經濟繼續穩步複蘇意義(yi) 重大。

在農(nong) 產(chan) 品方麵，在2017年基數之上，中國2020日曆年自美采購和進口規模不少於(yu) 125億(yi) 美元，2021日曆年自美采購和進口規模不少於(yu) 195億(yi) 美元。2017年，中國自美國進口農(nong) 產(chan) 品總金額約240.8億(yi) 美元，其中大豆占比超過50%，總價(jia) 值約139.4億(yi) 美元，總量逾3285.6萬(wan) 噸。以中美貿易協議中的承諾數額來推算，預計2020年和2021年中國自美國進口的大豆總量將分別達到4991.2萬(wan) 噸和5946.3萬(wan) 噸。

4、補庫周期也將逐步開啟，利好大宗商品貿易

2020年基建回升和製造業(ye) 補庫存，將利好大宗商品進口需求。期中鐵礦石庫存方麵，2015年中至今的庫存周期仍未結束，其中2015年中至2018年初為(wei) 補庫存階段，曆時2年半，庫存翻了一倍。自2018年3月份開始，鐵礦石進入本輪周期的去庫存階段，至今已經持續了近2年時間，港口鐵礦石已經跌至1.23億(yi) 噸，比最高位下跌了25%，已經處於(yu) 階段性低位水平，一般相信，本輪去庫存逐步進入尾聲。預計2020年，鐵礦石有望進入新一輪補庫階段，從(cong) 而拉動鐵礦石進口需求。

參考相關(guan) 機構的預測，總體(ti) 估計2020 年全球幹散貨運輸需求達到54.2億(yi) 噸左右，同比增長2.5%，增速高於(yu) 2019 年1.4 個(ge) 百分點。

三、2020年運力供應壓力與(yu) 2019年基本持平

1、運力增速繼續保持低水平

參考CLARKSON 的訂單等數據，估算到2020 年底，全球幹散貨運力規模將達到9.08 億(yi) 噸，同比增長3.8%，與(yu) 2019年增速基本持平，但“2020 限硫規則”實施將繼續影響實際運力供給。

2、低硫油切換，船舶將會(hui) 被迫進一步降速，降低船舶運能

目前低硫重油的供應仍有較大缺口，船用燃油價(jia) 格整體(ti) 抬升，高、低硫油價(jia) 差擴大（目前PLATTS新加坡高、低硫重油價(jia) 格分別為(wei) 305美元/噸和550美元/噸，價(jia) 差達到245美元/噸）。受此影響：散貨船新簽訂單下降、拆解量上升，並促進適宜低硫油的船型研發；加油排隊增加、非主流航線船舶加油受限，船舶運營效率降低；因油價(jia) 升高，船舶將被迫降速，每降低0.5節，將吸收約3%左右的運能，從(cong) 而改善運力供需平衡。根據Clarkson預計，2020年散貨運力整體(ti) 降速約0.4節，吸收約2.4%左右的運能，部分抵消安裝脫硫塔回歸的運能。

3.各國對船舶檢疫力度增大，影響船舶效率，相應減少運力供給

目前，美國、澳大利亞(ya) 和菲律賓已經開始對中國駛出船舶采取疫情防控措施，後續可能會(hui) 有更多國家加入。從(cong) 以往類似病毒疫情案例來看，港口會(hui) 因增加檢驗檢疫力度而影響作業(ye) 效率。如果其他國家對中國商品提高準入門檻或者禁止進入，國外港口對曾經掛靠中國港口的船舶采取更高防控措施，將會(hui) 明顯影響全球運力供給。

市場將逐步恢複至合理水平

綜上所述，受新冠疫情、傳(chuan) 統淡季影響，幹散貨市場陷入極端低迷狀態，短期內(nei) 仍有待於(yu) 疫情得到控製。但全年來看，在巴西出貨大幅增加、糧食貿易有望好轉、中國經濟企穩等利好因素的支撐下，市場將逐步恢複至合理水平，且一季度需求推後，二季度以後市場反彈力度將增強。

來源：船貨易平台