Star Bulk對Oceanbulk和 Excel Maritime 收購後，幹散貨船隊從(cong) 28艘壯大到103艘，但全球幹散貨運輸市場一路下滑，令其現金流捉襟見肘。

　　2014年8月，Star Bulk完成對橡樹資本旗下兩(liang) 家子公司——Oceanbulk Shipping LLC 和Oceanbulk Carriers LLC（合稱為(wei) Oceanbulk），以及美國破產(chan) 公司Excel Maritime 的收購，幹散貨船隊規模從(cong) 28艘（含11艘新造訂單）壯大到103艘，總計1185萬(wan) DWT，成為(wei) 美國上市企業(ye) 中最大的散貨船船東(dong) 及運營商。

　　然而去年以來，全球幹散貨運輸市場持續低迷，剛完成船隊擴張的Star Bulk壓力巨大。

　　陷入資金困境

　　Star Bulk去年半年報顯示，其所持有的103艘散貨船中，在役船舶33艘，總運力330.5萬(wan) DWT；即將接收船舶34艘，總運力315.8萬(wan) DWT；新建船舶訂單36艘，總運力為(wei) 539萬(wan) DWT。

　　在以上兩(liang) 起收購案中，Star Bulk使用的現金較少。收購Oceanbulk時，與(yu) 橡樹資本合作，采用以股權換船隊的方式（橡樹資本由此成為(wei) Star Bulk最大股東(dong) ，擁有61.3%的股權）；收購Excel Maritime時，2.31億(yi) 美元現金由橡樹資本和另一投資者通過過橋貸款的方式籌集。但是，近1/3運力的新造船訂單需要大量的現金，及2.31億(yi) 美元的過橋貸款對其之後的經營形成巨大壓力，令其陷入現金流明顯不足的窘境。

　　Star Bulk 去年三季報顯示，截至去年9月30日，現金流為(wei) 2.46億(yi) 美元，總債(zhai) 務高達10.14億(yi) 美元。今年1月的財務報表顯示，其債(zhai) 務有所減少，為(wei) 8.97億(yi) 美元，持有的現金流為(wei) 2.22億(yi) 美元，總淨債(zhai) 務為(wei) 6.75億(yi) 美元，其中2015—2019年到期應還債(zhai) 務逐年下降，均攤到每艘船舶到期應還債(zhai) 務約為(wei) 100萬(wan) 美元（見圖1）。

　　急欲改善現金流

　　麵對巨大的資金壓力，Star Bulk從(cong) 削減運營開支、新造船訂單管理和淘汰老齡船舶等方麵著手，積極改善現金流情況。

　　削減運營開支方麵，Star Bulk合並Oceanbulk後，船隊實現了規模經濟效益，平均每艘船舶運營開支降至4237美元/日，同比下降12%；去年三季度，平均每艘船的行政和一般費用控製在1097美元/日，同比減少31.3%。

　　新造船訂單管理方麵，與(yu) 造船企業(ye) 達成總計4.64億(yi) 美元的延期付款交易，累計延遲船舶交付時間105個(ge) 月，平均每艘新船延遲交付5.2個(ge) 月；為(wei) 一批新造船合同重新議價(jia) ，共降低造價(jia) 2580萬(wan) 美元；為(wei) 兩(liang) 份新造船租船合同重新議價(jia) ，共減少租金2320萬(wan) 美元。

　　淘汰老齡船舶增加現金流方麵，2014年12月以來共出售12艘船舶，獲得7160萬(wan) 美元；今年上半年將再出售9艘船舶，預計可獲得5900萬(wan) 美元。由此Star Bulk船隊結構將得到改善，至今年三季度，所有新船交付後Star Bulk將擁有80艘散貨船，總運力900萬(wan) DWT，平均船齡為(wei) 6.7年（見圖2）。