事件：降低企業(ye) 物流成本政策再出：3月3日，國常會(hui) 確定支持交通運輸快遞等物流業(ye) 疏解困難、加快恢複發展的措施。2月18日，國務院總理李克強在國常會(hui) 上，決(jue) 定階段性減免企業(ye) 社保費和實施企業(ye) 緩繳住房公積金政策，此舉(ju) 大幅減輕人力密集型企業(ye) 壓力。2月15日，交通運輸部宣布2月17日零時起至疫情防控工作結束，全國收費公路免收車輛通行費。具體(ti) 截止時間另行通知。

　　國常會(hui) 意見進一步推動物流業(ye) 複工複產(chan) ，同時提出新的費用減免政策本次3月3日的會(hui) 議指出，要推動交通運輸、快遞等物流業(ye) 加快複工複產(chan) ，作為(wei) 疫情防控的支撐及滿足民生需要。複工方麵，要分區分級精準有序引導相關(guan) 企業(ye) 複工，取消不合理複工審批。第二繼續加大減稅降費力度，在一定期限內(nei) 繼續實施大宗商品倉(cang) 儲(chu) 用地城鎮土地使用稅減半征收政策。3月1日至6月30日，免收進出口貨物港口建設費，將貨物港務費、港口設施保安費等政府定價(jia) 收費標準降低20%。6月底前，減半收取鐵路保價(jia) 、集裝箱延期使用、貨車滯留等費用。降低部分政府管理的機場服務收費。三要鼓勵保險公司適當減免疫情期間停運的交通工具保險費用。

　　快遞為(wei) 典型的勞動力密集型行業(ye) ，社保減免將直接減輕快遞企業(ye) 負擔。2月18日會(hui) 議確定，除湖北外各省份，物流公司查詢 ，從(cong) 2-6月對中小企業(ye) 階段性減免企業(ye) 養(yang) 老、失業(ye) 、工傷(shang) 保險單位繳費，從(cong) 2月到4月可對大型企業(ye) 減半征收。我們(men) 按照1H2018公司財報披露的應付職工薪酬計算，2018上半年，順豐(feng) 、德邦、圓通、申通、韻達支付的以上3類保險合計分別為(wei) 5.08億(yi) （不考慮外包人員）、2.12億(yi) 、7050萬(wan) 、3380萬(wan) 與(yu) 3350萬(wan) 。（2018年報後上市公司不再單獨披露養(yang) 老與(yu) 事業(ye) 保險）。我們(men) 認為(wei) 本次社保減免，對於(yu) 上市公司利好更多體(ti) 現在直營係公司，而對加盟製快遞，除了直接減輕總部負擔外，大量中小企業(ye) 性質網點壓力也將有所減輕，能夠有效緩和全網壓力。

　　高速公路費用減免，實實在在減輕快遞企業(ye) 成本負擔。

　　快遞企業(ye) 高速公路通行費為(wei) 其重要成本分項，我們(men) 預計通行費占運輸成本比重在15-20%，考慮通達係公司單位快遞運輸成本在5-7毛/件，預計單票快遞運輸成本節約在0.1至0.15元之間，以日均2000萬(wan) 件體(ti) 量公司為(wei) 基準，每件快遞對應成本減少0.1/0.15元作假設，本次費用減免單月將減少公司成本6000/9000萬(wan) 元。該計算為(wei) 靜態假設，在當前疫情防控期間，其他成本如人力、檢疫成本有所波動之際，將能大幅度減輕快遞企業(ye) 負擔。另外據河南交通網，當前高速免費係統參數暫定為(wei) 6月30日，實際高速免費截止時間將根據疫情進展提前或延後。

　　圓通全資子公司高新資質落地，稅率負擔減輕

　　圓通速遞公告，公司全資子公司上海圓擎科技收到上海市監管部門辦法的《高新技術企業(ye) 證書(shu) 》，有效期為(wei) 2019年10月8日-2022年10月8日，圓擎科技該階段按15%稅率繳納企業(ye) 所得稅。2018年一個(ge) 點有效稅率減少，對應歸母淨利潤增厚2629萬(wan) 。按照公司2018/1H2019的實際情況，公司有效稅率分別為(wei) 24.63%/21.76%，公司2018/1H2019當期稅前利潤總額則分別為(wei) 26.29億(yi) /11.04億(yi) ，若有效稅率降低1個(ge) 百分點，則當期歸母淨利潤可增加2629萬(wan) /1104萬(wan) ，占當期原利潤的1.35%/1.28%。圓擎科技為(wei) 公司全資子公司，申通e物流查詢單號 ，收入利潤的分配影響最終實際稅率。高新技術企業(ye) 對科研人員比例、研發費用比例均有所要求，以上幾點因素都將影響最後的有效稅率。

　　投資建議：新冠疫情以來，物流企業(ye) 表現出色，承擔了大量疫情關(guan) 鍵物資、民生必需品的運輸工作。當前為(wei) 全社會(hui) 複工關(guan) 鍵階段，物流複工先行，國家對於(yu) 物流行業(ye) 的嗬護政策頻出，物流業(ye) 受益於(yu) 類公用事業(ye) 性質行業(ye) 如港口、公路、鐵路等的讓利，成本負擔得以減輕。以上政策利好對象包括從(cong) 事進出口貨代業(ye) 務的密爾克衛、華貿物流，以及本次疫情工作表現突出、當前複工率較高的順豐(feng) ，及通達係中的圓通、申通、韻達。