船廠附屬租賃公司中船集團（香港）航運於(yu) 昨日上午在（）首次亮相，價(jia) 格為(wei) 1.34港元（0.17美元），籌集了1,975百萬(wan) 港元（2.55億(yi) 美元）。根據香港聯合交易所的數據，截至6月16日，該公司的市值為(wei) 82.2億(yi) 港元（10.5億(yi) 美元）。

股價(jia) 立即從(cong) 上市價(jia) 格上漲幾美分至1.45港元的日內(nei) 高位，但在約40分鍾內(nei) 回落至1.34港元並且在一天內(nei) 基本維持在該水平。然而，收盤時，價(jia) 格進一步下跌至每股1.24港元（0.16美元）。從(cong) 那時起，股價(jia) 進一步下跌。今日香港時間中午，股價(jia) 為(wei) 1.15美元（1.15美元）。

即使在昨天上市後，該公司仍然主要是一家國有公司。在上市時，75％的股權歸各個(ge) 實體(ti) 。正如該集團的名稱所示，造船公司主要從(cong) 事造船和船舶修理業(ye) 務。

即使在上市後，由於(yu) 國有公司認購了1.755億(yi) 股，中國政府重新收購部分股權。其他主要基石投資者是中國再保險，惠生工程和第一汽車。

首次公開發行（IPO）被國際和散戶投資者弱化認購。

CSSC Shipping - 個人資料 

該公司有三個(ge) 主要業(ye) 務線 - 船舶租賃（融資和經營租賃）; 建築商和買(mai) 家之間的船舶經紀; 和貸款服務。

中船集團成立於(yu) 2012年，2018年實現收入21億(yi) 港元。去年收入約42.4％來自融資租賃; 28.6％來自船舶經營租賃; 24.2％來自工業(ye) 貸款。少量，低於(yu) 5％，是傭(yong) 金收入。

融資租賃是指CSSC Shipping購買(mai) 符合客戶要求的船舶的安排。然後CSSC Shipping將船租給該客戶。經營租賃是一種非常類似的安排，因為(wei) CSSC Shipping在特定時間內(nei) 向船舶經營者提供現有船隻以換取租金。

CSSC Shipping還代表造船商代理造船交易，在此期間它確定機會(hui) ，提供建議，信息，談判服務和解決(jue) 問題。它需要建造商的造船價(jia) 格的0.5％至2.0％的傭(yong) 金。

該公司的客戶絕大多數是船舶運營商 - 這一類別占2018年所有收入的90％以上。其他重要客戶類型是造船商和貿易公司。

這家新上市公司的董事表示，與(yu) 造船公司的聯係使CSSC Shipping具有競爭(zheng) 優(you) 勢。他們(men) 補充說，國際空運查詢，該公司擁有“在海洋產(chan) 業(ye) 方麵的強大專(zhuan) 業(ye) 知識和豐(feng) 富經驗”，並且受益於(yu) “地區和國家政策”。

2018年，該公司的支出為(wei) 14.6億(yi) 港元（1.868億(yi) 美元），其中財務費用和銀行費用占總額的71.5％。 

所得稅前利潤為(wei) 704.4百萬(wan) 港元。 

該公司總資產(chan) 為(wei) 293億(yi) 港元，總負債(zhai) 為(wei) 235億(yi) 港元。因此，其淨資產(chan) 狀況為(wei) 57.7億(yi) 港元。

截至2018年12月底，該公司擁有65艘船舶，其中43艘為(wei) 融資租賃，22艘為(wei) 經營租賃。船隊的平均年齡為(wei) 兩(liang) 年。該船隊包括25艘散貨船，14艘油輪，10艘箱式船，7艘液化天然氣/液化石油氣船和9艘“其他”。

資金的使用

該公司擬使用12.2億(yi) 港元的淨收益來加強其船舶租賃業(ye) 務的資本基礎。資金將用於(yu) 購買(mai) 三艘支線船，另外12艘（主要是海岬型），14艘油輪和8艘“特殊噸位”船。

另外610,400,000港元將用於(yu) 海洋能源相關(guan) 項目的售後租回交易。這將包括液化天然氣和液化石油氣單位，特別是兩(liang) 個(ge) 浮動儲(chu) 存和再氣化單元。其餘(yu) 部分將用於(yu) 營運資金和一般用途。

IPO分析 - 折舊是一個關鍵問題

通過發布投資洞察力分析的特許金融分析師認為(wei) ，該公司進行了，“因此誇大了其淨收入”。

利潤是通過從(cong) 同一年產(chan) 生的收入中扣除在給定年份內(nei) 花費的資金來計算的。

很簡單。

但是長期存在的資產(chan) ，比如機械，就構成了一個(ge) 問題。購買(mai) 長壽命資產(chan) 的成本通常發生在資產(chan) 壽命的開始階段，但使用資產(chan) 產(chan) 生的任何收入都會(hui) 在其整個(ge) 生命周期內(nei) 發生。如果沒有任何會(hui) 計調整，購買(mai) 長期資產(chan) 往往會(hui) 在購買(mai) 的第一年降低利潤，但會(hui) 在隨後的幾年中提高利潤。

根據“匹配原則”，會(hui) 計師試圖在同一年將費用與(yu) 相關(guan) 收入相匹配。因此，會(hui) 計師通過將購買(mai) 價(jia) 格除以資產(chan) 的預期壽命來折舊長期資產(chan) 的成本。然後，將該折舊資金的一部分記入公司資產(chan) 壽命每年的費用。因此，特定年份的真實銷售成本與(yu) 產(chan) 生收入的年份相匹配。良好的折舊會(hui) 計可以獲得更準確的利潤數。順便說一句，“累計折舊”記錄在資產(chan) 負債(zhai) 表上，但我們(men) 將忽略該分析的目的。