值得留意的是，東(dong) 航物流的實控人東(dong) 航團體(ti) 不僅(jin) 是東(dong) 航物流的第一大客戶，還是東(dong) 航物流的第一大供給商。報告期三年，東(dong) 航團體(ti) 均為(wei) 東(dong) 航物流第一大客戶。2017年-2019年，東(dong) 航物流對東(dong) 航團體(ti) 的銷售收進分別為(wei) 5.50億(yi) 元、8.28億(yi) 元、8.72億(yi) 元，占東(dong) 航物流營業(ye) 收進比重分別為(wei) 7.18%、7.61%、7.73%。

　　東(dong) 航物流表示，在目前國際疫情依然嚴(yan) 重的形勢下，全行業(ye) 客機腹艙運力供給不足，推動全貨機運輸周轉量及運價(jia) 水平上升，因而對公司經營業(ye) 績產(chan) 生一定積極影響。但隨著未來疫情的逐漸消退，國內(nei) 外航空貨運市場的供給和需求將預計逐步恢複至正常水平。假如未來疫情時間拉長或進一步擴大，尤其公司主要國際業(ye) 務相關(guan) 國家和地區出現疫情進一步擴大情形，將影響下遊客戶的停工及開工複工程度及其運輸需求量，會(hui) 對公司的經營業(ye) 績產(chan) 生一定不利影響。

　　2017年6月，東(dong) 航物流引進聯想控股、普洛斯投資、德邦物流等在內(nei) 的非國有資本進行增資擴股，並實施了員工持股。由此，物流板塊從(cong) 東(dong) 航團體(ti) 剝離，東(dong) 航團體(ti) 持股比例降至45%，增資擴股引進45%非國有資本和10%核心員工持股，完成股權多元化改革，成為(wei) 央企混改中首家放棄盡對控股權的國有企業(ye) 。

　　東(dong) 航物流首發過會(hui) ，目前國航和南航的物流板塊均已實施混改，東(dong) 航物流示範效應在前，南航物流、國貨航是否籌劃上市亦值得關(guan) 注。

　　東(dong) 航物流所處行業(ye) 國內(nei) 外競爭(zheng) 對手雲(yun) 集。招股書(shu) 顯示，公司綜合物流解決(jue) 方案主要競爭(zheng) 對手包括：中國外運、華貿物流為(wei) 代表的國有物流企業(ye) ；順豐(feng) 控股為(wei) 代表的民營物流企業(ye) ；FedEx、UPS和DHL為(wei) 代表的國外大型物流企業(ye) 。

　　長期研究航空領域的專(zhuan) 業(ye) 人士表示，2020年三大航的貨運都很賺錢，但2020年是疫情下的一個(ge) 特殊時期，當年賺錢不代表明年能賺錢，不代表後年能賺錢。從(cong) 大的形勢上看，目前航空貨運的經營狀況也不是太好，特別是麵臨(lin) 著快遞物流商的競爭(zheng) ，順豐(feng) 、圓通，以及國外的聯邦快遞等等都有很強的競爭(zheng) 力。

　　往年5月11日，東(dong) 方航空物流股份有限公司 （下稱“東(dong) 航物流”）在證監會(hui) 官網更新了招股書(shu) ，擬在上交所上市。

　　業(ye) 績方麵，招股書(shu) 顯示，2017-2019年，東(dong) 航物流分別實現營業(ye) 收進76.65億(yi) 元、108.76億(yi) 元、112.73億(yi) 元；2018-2019年的營收增速分別為(wei) 41.89%、3.65%；營收增速有所下滑，同期淨利潤分別為(wei) 6.85億(yi) 元、10.03億(yi) 元及7.89億(yi) 元。

　　航企物流業(ye) 務密集混改

　　實際上，國際物流，在2020年疫情衝(chong) 擊的特殊背景下，國際貨運 空運價(jia) 格，各大航司的貨運業(ye) 務板塊反而成為(wei) 亮點。疫情對客運航司的影響是全麵的，職員活動減少後，客運航司整體(ti) 收進停滯，但相對來講，航空貨運的業(ye) 務在整個(ge) 周期裏的影響相對更小。

　　經貿摩擦影響營收

　　2017年東(dong) 航團體(ti) 為(wei) 東(dong) 航物流第二大供給商，2018年、2019年升至第一大供給商。2017年-2019年，東(dong) 航物流對東(dong) 航團體(ti) 的采購金額分別為(wei) 8.10億(yi) 元、31.72億(yi) 元、40.18億(yi) 元，占東(dong) 航物流采購總額比重分別為(wei) 16.97%、40.96%、46.76%。

　　招股書(shu) 顯示，東(dong) 航物流控股股東(dong) 係東(dong) 航產(chan) 投，實際控製人係東(dong) 航團體(ti) 。截至招股說明書(shu) 簽署日，東(dong) 航產(chan) 投持有公司45%股份；東(dong) 航團體(ti) 持有東(dong) 航產(chan) 投100%股權，並通過東(dong) 航產(chan) 投間接持有公司45%股份。

　　另外，聯想控股、珠海普東(dong) 物流、天津睿遠、德邦股份、綠地投資公司、北京君聯為(wei) 東(dong) 航物流前十大股東(dong) ，分別持有東(dong) 航物流本次發行前20.10%、10.00%、10.00%、5.00%、5.00%、4.90%的股份。其中股東(dong) 天津睿遠為(wei) 東(dong) 航物流核心員工持股平台。

　　值得留意的是，東(dong) 航物流早在2016年9月就成為(wei) 全國首批、民航首家混改試點企業(ye) 。

　　進進2020年，全球新冠肺炎疫情的暴發，令客運航班銳減，從(cong) 而也減少了腹艙帶貨的運力，不過國外對抗疫物資的需求，則催生了不少國際航空貨運需求，不少航空公司開始用客機運貨。

　　東(dong) 航物流本次擬召募資金24.06億(yi) 元，其中10.72億(yi) 元用於(yu) “浦東(dong) 綜合航空物流中心建設”、4.85億(yi) 元用於(yu) “全網貨站升級改造”、4.47億(yi) 元用於(yu) “備用發動機購置”、4.01億(yi) 元用於(yu) “信息化升級及研發平台建設”。

　　東(dong) 航物流表示，2019年度利潤下滑主要是受中美經貿摩擦等因素影響。若未來中美經貿摩擦加劇，或其他宏觀環境、市場需求、競爭(zheng) 環境等出現不利變化，將對公司業(ye) 務需求產(chan) 生不利影響，可能導致公司經營業(ye) 績進一步下滑。

　　東(dong) 航物流依托全球航線網絡資源、擁有國內(nei) 關(guan) 鍵機場的地麵操縱資源、多元化的泛航空物流產(chan) 品服務體(ti) 係。根據所提供服務的具體(ti) 內(nei) 收留與(yu) 形式的不同，東(dong) 航物流主營業(ye) 務可分為(wei) 航空速運、地麵綜合服務和綜合物流解決(jue) 方案。

　　3月11日召開的2021年第28次發行審核委員會(hui) 工作會(hui) 議上，東(dong) 航物流順利過會(hui) 。東(dong) 航物流作為(wei) 央企中首批進行混改的試點企業(ye) ，也是國家民航領域混改試點的首家落地企業(ye) ，作為(wei) 國內(nei) 三大航旗下首家混改後衝(chong) 擊IPO的公司，東(dong) 航物流因此受到市場關(guan) 注。