方正證券在研報中提示，危機還是一個(ge) 隨機遊走的變量，階段性衝(chong) 擊、風險再度發生的概率並不比疫情之前小。需留意現金流中斷裂導致破產(chan) 風險、低價(jia) 巨額增發導致股份被動大幅稀釋風險。

　　2020年三季報顯示，各大航空公司短期借款金額大幅提升。截至2020年三季度末，中國國航短期借款為(wei) 239.04億(yi) 元，較2019年12月31日增長76.2%；東(dong) 方航空短期借款為(wei) 118.17億(yi) 元，較2019年12月31日增長437.14%；年齡航空短期借款為(wei) 52.2億(yi) 元，較2019年12月31日增長51.08%；吉祥航空短期借款為(wei) 65.6億(yi) 元，較2019年12月31日增長92.49%。

　　光大證券表示，固然國內(nei) 部分地區出現疫情反複，海運報價(jia) 國際快遞，對春運需求帶來負麵衝(chong) 擊，但隨著疫苗接種的穩步推進，旅客信心將逐漸恢複，進而推動國內(nei) 航空需求的恢複。展看海外市場，疫苗全球範圍接種、海外疫情逐步得到控製、不同國家地區放開旅行限製、海外旅遊需求恢複，航空公司海外航線收進將快速增長，盈利能力也將隨之恢複。

　　新冠肺炎疫情衝(chong) 擊全球，民航客運量一度中斷崖式下跌。民航局數據顯示，2020年上半年，全行業(ye) 共完成運輸總周轉量319.1億(yi) 噸公裏，為(wei) 往年同期的50.8%；完成旅客運輸量1.5億(yi) 人次，為(wei) 往年同期的45.8%；完成貨郵運輸量299.7萬(wan) 噸，國際貨運 空運價(jia) 格，為(wei) 往年同期的85.2%。

　　負債(zhai) 率普遍提升

　　海航控股2020年虧(kui) 損最大，預計虧(kui) 損580億(yi) 至650億(yi) 元。海航控股表示，公司本次業(ye) 績預虧(kui) 主要是由於(yu) 本年度受新冠肺炎疫情影響導致公司經營大幅虧(kui) 損；同時，因海航團體(ti) 等公司重要關(guan) 聯方被債(zhai) 權人申請重整，導致公司所持關(guan) 聯方的股權投資、應收關(guan) 聯方款項、金融資產(chan) 及飛機資產(chan) 等預計可能出現損失。基於(yu) 審慎原則，公司對所持關(guan) 聯方的股權投資、應收關(guan) 聯方款項、金融資產(chan) 、飛機資產(chan) 等計提大額減值及對關(guan) 聯方擔保計提擔保合同損失。

　　國內(nei) 航空公司日前陸續發布2020年年度業(ye) 績預告，全行業(ye) 受新冠肺炎疫情影響，業(ye) 績普遍虧(kui) 損。中國國航、東(dong) 方航空、南方航空、海南控股、吉祥航空及年齡航空6家上市航空公司預計虧(kui) 損合計901億(yi) 至1049億(yi) 元。

　　公告顯示，中國國航、東(dong) 方航空、南方航空2020年合計預虧(kui) 312.07億(yi) 元至388.61億(yi) 元。其中，中國國航預虧(kui) 135億(yi) 元至155億(yi) 元，2019年盈利64.09億(yi) 元；東(dong) 方航空預虧(kui) 98億(yi) 元至125億(yi) 元，2019年盈利31.95億(yi) 元；南方航空預虧(kui) 79.07億(yi) 元至108.61億(yi) 元，2019年盈利26.51億(yi) 元。