疫情期間，“物流”問題一直困擾著整個(ge) 化工行業(ye) 。運輸受阻，上遊企業(ye) 急需排庫，下遊中大型企業(ye) 急需獲得穩定的原料。麵對困境，一些甲醇企業(ye) 結合豐(feng) 富的衍生品交易經驗，保障了疫情期間企業(ye) 經營業(ye) 務的連續性且穩定了收益，實現產(chan) 業(ye) 鏈互贏。

　　甲醇市場物流運輸困境待解

　　作為(wei) 能化類大宗商品需要跨區域銷售的代表性品種，甲醇的產(chan) 銷區域分離明顯。其生產(chan) 集中在西部區域，而消費集中在東(dong) 部沿海及華北區域，需要長距離運輸，對物流要求很高，而本次疫情對甲醇的物流及生產(chan) 造成了較大衝(chong) 擊。

　　“疫情爆發讓甲醇西北主產(chan) 區和下遊需求地之間的物流陷入癱瘓。其中西北主產(chan) 區榆林高速、青銀高速、吳定高速、包茂高速等多個(ge) 高速路段和出入口被限。2020年1月29日和30日山東(dong) 魯南臨(lin) 沂、魯北東(dong) 營等甲醇下遊較為(wei) 集中的地區幾十個(ge) 高速口封閉，危化品運輸也受此影響而中斷，甲醇物流陷入兩(liang) 難境地。”一德期貨分析師史開放表示。

　　新能(天津)能源有限公司（下文稱“新能（天津）”）市場策略研究主管王笑天也深有感觸。“從(cong) 供需格局來看，甲醇主產(chan) 區是西北地區，下遊消費區主要在華中、華北等地，目前遠距離跨省運輸難度較大。”王笑天告訴記者，車輛較少是當前物流環節的一大難題。

　　就甲醇行業(ye) 來說，今年春節前就已經存在一定的運輸成本壓力。

　　“今年春節前由於(yu) 運輸成本較高，物流車輛本就相對較少，且有部分車輛征用於(yu) 應急物資運輸。加之疫情對人員流動的控製，物流受到較大影響，尤其是汽運。貨物被積壓至上下遊兩(liang) 頭，進不來出不去。”王笑天介紹說，由於(yu) 原料到廠及成品庫存積壓，工廠生產(chan) 連續性得不到保障。

　　“甲醇作為(wei) 危化品，生產(chan) 和流通均麵臨(lin) 嚴(yan) 格規定。”史開放表示，甲醇生產(chan) 企業(ye) 開停車均需要較高的費用，對裝置運行的連續性要求較高，並且企業(ye) 倉(cang) 儲(chu) 罐容有限，在物流不暢通的情況下，很多企業(ye) 麵臨(lin) 被動減負甚至停車，甲醇企業(ye) 正常的生產(chan) 運營帶來較大壓力。

　　“疫情期間盡管甲醇區域價(jia) 差打開，深圳到武漢物流公司 ，套利機會(hui) 出現，但受製於(yu) 物流的短缺或政策限製，無法順利推進跨區域業(ye) 務的開展。”王笑天如是說。

　　為(wei) 保障正常物資的流通，2月15日交通運輸部發文，2月17日0時至疫情結束，高速通行全麵免費。山東(dong) 、河南等多地隨之在2月中旬開始發布高速公路恢複運行文件，保障物流正常通行，市場物流得到一定的緩解。

　　然而，物流公司人員複工問題卻又凸顯。“審批製度和各項隔離舉(ju) 措直接導致物流複工進度還不盡理想。”在史開放看來，在疫情得到有效控製後甲醇市場的運輸困境才能完全得到化解。

　　期現結合提升企業(ye) 風險承受力

　　時間上、物流上的錯配往往會(hui) 給甲醇產(chan) 業(ye) 企業(ye) 的正常運營帶來一定風險敞口。期貨市場的價(jia) 格發現和風險管理功能，與(yu) 現貨市場結合，可以將企業(ye) 生產(chan) 經營過程中麵臨(lin) 的絕對價(jia) 格波動風險轉化為(wei) 期現貨相對基差價(jia) 格變化，從(cong) 而使參與(yu) 主體(ti) 提升一定的風險承受能力。

　　“可以在區域現貨和期貨價(jia) 格之間的基差出現異常變化時，利用期貨市場進行套利操作，最終化解現貨的絕對價(jia) 格波動風險。此外還可以利用期貨進行庫存置換，減少運營成本。”史開放介紹說。

　　例如在年後市場開盤遭遇跌停後，甲醇2005合約期貨價(jia) 格與(yu) 整個(ge) 資本市場同步在2月4日開始超跌反彈，期貨價(jia) 格連續4天上漲，中華物流網 ，從(cong) 最低點2006元/噸最高達到2136元/噸價(jia) 位。同時，在物流近乎中斷的情況下，江蘇市場低價(jia) 基差從(cong) +50走弱到-14。

　　“在物流不暢的態勢下，預計基差將有進一步走弱可能。因此，2月10日開盤後，甲醇企業(ye) 可以賣出處於(yu) 升水狀態的甲醇2005合約來保護現貨。”史開放說，截止3月3日收盤，江蘇地區基差始終在弱勢震蕩，較2月7日的-14走弱至-87水平，此時甲醇企業(ye) 已通過利用基差套利交易有效彌補了部分現貨損失，增強了自身對本輪疫情的風險承受能力。

　　國泰君安分析師葉偉(wei) 樂(le) 認為(wei) ，通過對市場的預判，提前在期貨市場上進行保值，可以為(wei) 甲醇相關(guan) 企業(ye) 生產(chan) 經營撐起“保護傘(san) ”。

　　“1月23日，疫情在全國已經有蔓延勢頭，若企業(ye) 有所警覺，可以在1月23日收盤前對自身的甲醇庫存和未來的甲醇產(chan) 量進行賣出套期保值。”葉偉(wei) 樂(le) 介紹說，比如1月23日，企業(ye) 有1萬(wan) 噸甲醇庫存，西北現貨價(jia) 格為(wei) 1780元/噸，期貨價(jia) 格為(wei) 2251元/噸，企業(ye) 在期貨上賣出1萬(wan) 噸，節後西北甲醇價(jia) 格為(wei) 1620元，期貨價(jia) 格為(wei) 2099元/噸，現貨每噸虧(kui) 損160元，期貨每噸盈利152元，現貨大部分風險會(hui) 被抵消。