周二(12月24日)，國際金價(jia) 刷新11月7日以來新高1491.99美元/盎司，因貿易局勢缺乏緊張，且美國經濟前景依然不確定。今年的金價(jia) 表現十分耀眼。明年將是另一個(ge) 充滿不確定性和動蕩的年份。當全球貿易不確定性、英國脫歐、衰退威脅和全球負收益資產(chan) 激增等因素近期有所緩解，隨著2020年將至，哪種資產(chan) 將成為(wei) 贏家？黃金能繼續閃耀嗎？

　　與(yu) 其他主要央行的行動相比，美聯儲(chu) 和歐洲央行貨幣政策的任何改變都最有可能影響黃金。寬鬆的貨幣政策意味著通脹最終抬頭的可能性，博達物流 ，而黃金通常被用來對衝(chong) 通脹。這些銀行的舉(ju) 動也影響了歐元區和美國。美元匯率與(yu) 黃金的反應最密切。分析師和經濟學家預計，美聯儲(chu) (fed)和歐洲央行(ecb)將在2020年保持利率不變。但觀察人士表示，如果美聯儲(chu) 改變貨幣政策，最有可能的是再次降息。然而，歐洲央行的情況則更為(wei) 複雜，市場觀察人士認為(wei) ，歐元區實際上需要的是財政刺激。

　　Briefing.com首席市場分析師帕特·奧黑爾(Pat Ohare)表示，兩(liang) 國央行都不想在2020年過早地采取政策措施。市場可能會(hui) 感到寬慰，這些央行會(hui) 議不會(hui) 像近年來那樣充滿戲劇性。

　　美聯儲(chu) 或不再降息

　　在今年三次降息後，美聯儲(chu) 在12月的會(hui) 議上維持利率不變。點陣圖(dot-plot)顯示，美聯儲(chu) 並不會(hui) 在2020年降息。Capital Economics資深美國分析師Andrew Hunter表示，在可預見的未來，美聯儲(chu) 將維持利率不變。因為(wei) 美聯儲(chu) 官員一直公開表示，除非美國經濟前景出現實質性變化，否則不打算進一步降息。此外，觀察人士表示，美國經濟仍在增長。

　　野村全球經濟(Nomura Global Economics)稱，美聯儲(chu) 不希望在2020年大選前改變政策。在經濟周期末期通膨表現異常疲弱，且通膨預期隨之下滑後，美聯儲(chu) 將希望培育一段通貨再膨脹時期。不過，包括道明證券(TD Securities)和德國商業(ye) 銀行(Commerzbank)在內(nei) 的一些人確實設想美聯儲(chu) 將在2020年進一步降息。

　　Bannockburn Global Forex高級市場策略師馬克·錢德勒(Marc Chandler)認為(wei) ，美聯儲(chu) 在大選前可能會(hui) 有多達兩(liang) 次的降息。但在第一季末或第二季初，他認為(wei) 經濟將趨疲，通脹也可能放緩。這將允許美聯儲(chu) 在第二季度初降息。

　　野村證券上周指出，利率市場對未來12個(ge) 月降息的預期“略低於(yu) 一次”。野村證券認為(wei) ，對多數市場參與(yu) 者而言，明年的模態預測是不降息。但我們(men) 懷疑這反映了市場的判斷，即降息比加息更有可能。一些觀察人士呼應了這種觀點，放鬆貨幣政策比收緊貨幣政策更有可能。奧黑爾表示，美聯儲(chu) 官員們(men) 暗示，無論是加息還是降息，都是困難的。當然，加息的門檻定得更高。美聯儲(chu) 不希望美國經濟擴張因為(wei) 更高的利率而中斷。

　　亨特表示，通貨膨脹可能會(hui) 保持溫和，接近美聯儲(chu) 2%的目標。即便通脹確實升至略高於(yu) 目標的水準，他們(men) 也不會(hui) 急於(yu) 收緊貨幣政策，因為(wei) 在過去10年的多數時間裏，他們(men) 的通脹率都低於(yu) 目標。獨立經濟學家Andrew Busch表示，美聯儲(chu) 在2020年將是艱難的一年。美聯儲(chu) 官員們(men) 在2018年製定量化緊縮政策，並上調利率。到2020年，他們(men) 將會(hui) 在這個(ge) 問題上苦苦掙紮。美聯儲(chu) 可能會(hui) 在第一季度隻看到問題，並試圖弄清楚他們(men) 需要向金融係統注入多少資金。他們(men) 肯定會(hui) 采取行動。美聯儲(chu) 可能會(hui) 在一夜之間向金融體(ti) 係注入資金，或許還會(hui) 拿出一個(ge) 月的時間，以確保金融體(ti) 係能夠正常運轉。

　　分析人士為(wei) 歐洲開出財政刺激方案

　　Busch稱，歐洲央行正處於(yu) 一個(ge) “困難的境地”。一些分析師和經濟學家認為(wei) 有必要進一步放鬆貨幣政策，但另一些人表示，負利率已經給銀行帶來了問題。觀察人士暗示，歐洲大陸可能不得不依賴財政刺激。

　　Busch認為(wei) ，貨幣政策已經做了它所能做的一切。從(cong) 貨幣政策的角度來看，在不嚴(yan) 重擾亂(luan) 金融體(ti) 係的情況下，市場也不知道，歐洲央行還能在負利率上走多遠。全球經濟複蘇可能有助於(yu) 歐洲經濟中依賴出口的部分。然而，如果英國最終脫離歐盟，將會(hui) 產(chan) 生影響，削弱歐盟刺激經濟增長的支出能力。Busch表示，歐洲央行新任行長拉加德將把大部分時間用來懇求歐盟各國政府通過增加財政支出來刺激經濟。她還將推動建立一個(ge) 更加統一的金融體(ti) 係，在這個(ge) 體(ti) 係中，官員們(men) 可以為(wei) 整個(ge) 歐盟發行債(zhai) 券。拉加德能在多大程度上推動這一計劃，並讓其他來自歐洲北部國家的成員接受它，這將不得而知。