11月27日下午，白雲(yun) 機場發布與(yu) 其控股股東(dong) 廣東(dong) 省機場管理集團有限公司（以下簡稱“機場集團”）進行資產(chan) 置換的公告，擬用上市公司旗下航空物流公司的51%股權與(yu) 機場集團持有的廣東(dong) 空港航合能源有限公司100%股權以及兩(liang) 家酒店等相關(guan) 資產(chan) 進行置換。

　　對於(yu) 白雲(yun) 機場此番資產(chan) 置換背後的邏輯，中國(深圳)綜合開發研究院新經濟研究所執行所長周順波在接受《證券日報》記者采訪時表示，“此舉(ju) 或意在提高公司資產(chan) 質量，增強上市公司的造血能力，並以此獲得更高市場估值。”

　　實際上，白雲(yun) 機場與(yu) 機場集團的本次資產(chan) 置換實際上是繼2006年時隔13年後的再一次資產(chan) 置換，此次資產(chan) 置換對上市公司未來業(ye) 績的影響也備受市場關(guan) 注。

　　上市以來的兩(liang) 次資產(chan) 置換

　　《證券日報》記者注意到，此次置入上市公司的相關(guan) 資產(chan) 的交易價(jia) 格合計為(wei) 10.21億(yi) 元，較淨資產(chan) 增值43.26%，置出的物流公司51%股權的交易價(jia) 格為(wei) 8.57億(yi) 元，較淨資產(chan) 增值268.52%，上市公司需向機場集團支付1.64億(yi) 元差額。

　　據悉，白雲(yun) 機場還將與(yu) 機場集團重新劃分國內(nei) 航空主業(ye) 收入中旅客服務費（以下簡稱“旅客服務費”）的分成比例，由原來的上市公司占85%、機場集團占15%，變更為(wei) 上市公司占100%。同時，上市公司將按物流公司年營收的4%向物流收取經營權使用費。

　　實際上，這並不是白雲(yun) 機場與(yu) 機場集團第一次進行資產(chan) 置換，早在2006年6月份，白雲(yun) 機場曾發布與(yu) 機場集團進行資產(chan) 置換的相關(guan) 公告，兩(liang) 次資產(chan) 置換時間間隔13年之久。

　　2006年6月份，白雲(yun) 機場的新機場啟用近兩(liang) 年時間，此時白雲(yun) 機場主要生產(chan) 經營及辦公場所均由舊白雲(yun) 機場轉移至新白雲(yun) 機場，而位於(yu) 老機場的部分房屋建築與(yu) 機器設備租賃給機場集團使用或處於(yu) 閑置狀態，而新機場相關(guan) 辦公場所為(wei) 機場集團所有，當時白雲(yun) 機場持有50%股權的廣州白雲(yun) 國際機場賓館有限公司（以下簡稱“機場賓館”）也處於(yu) 虧(kui) 損狀態。

　　據公司當初發布的資產(chan) 置換公告顯示，彼時白雲(yun) 機場宣布以持有的機場賓館50%股權及部分位於(yu) 老白雲(yun) 機場的土地、房屋建築物、機器設備與(yu) 機場集團持有的部分位於(yu) 新白雲(yun) 機場的建築、設備進行資產(chan) 置換。包含機器設備、土地使用權、機場賓館50%股權等在內(nei) 的置出資產(chan) 評估價(jia) 值達1.98億(yi) 元，而相關(guan) 置入資產(chan) 的評估值合計為(wei) 2.07億(yi) 元。

　　業(ye) 績影響受關(guan) 注

　　實際上，在此次宣布與(yu) 機場集團進行資產(chan) 置換之前，白雲(yun) 機場正麵臨(lin) 成本上升等因素帶來的盈利下滑壓力，而市場也較為(wei) 關(guan) 注資產(chan) 置換帶來的盈利變化。

　　據Wind統計數據顯示，白雲(yun) 機場2018年全年和2019年前三季度營業(ye) 收入77.47億(yi) 元和58.33億(yi) 元，分別實現同比增長14.57%和0.51%；分別實現歸屬於(yu) 上市公司股東(dong) 的淨利潤11.29億(yi) 元和5.73億(yi) 元，同比減少29.24%和37.64%。

　　對於(yu) 白雲(yun) 機場今年前三季度以來的經營狀況，華泰證券出具的相關(guan) 研報分析認為(wei) ，成本的上漲超預期是業(ye) 績低於(yu) 預期並大幅下滑主要原因。營收端受民航發展基金返還取消影響，並且廣告和有稅招商表現平淡，拖累營收端增速。

　　而市場也較為(wei) 關(guan) 注此次資產(chan) 置換對公司經營的影響，白雲(yun) 機場在資產(chan) 置換公告中宣稱，資產(chan) 置換將增強上市公司經營獨立性、業(ye) 務及資產(chan) 完整性，提升公司盈利能力與(yu) 運行保障能力，擴展物流業(ye) 務發展空間、減少關(guan) 聯交易。

　　華訊投資資深分析師彭鵬在接受《證券日報》記者采訪時表示，“相對公司2019年前三季度末259.31億(yi) 元的總資產(chan) 體(ti) 量，此次資產(chan) 置換涉及的資產(chan) 體(ti) 量並不算大。就置換的企業(ye) 主體(ti) 而言，置出的物流公司業(ye) 務接近飽和，置入的酒店及能源公司仍有發展空間，本次置換的目的主要還是小規模優(you) 化上市公司的業(ye) 務結構。這次資產(chan) 置換主要還將獲取原歸集團的國內(nei) 航線旅客服務費的15%分成。考慮到2018年公司國內(nei) 線旅客服務費占公司稅前利潤的7.7%，且該部分收入未來將跟隨旅客流量增長而水漲船高，對於(yu) 公司業(ye) 績而言是顯著利好。”