固然解禁股轉讓新政剛剛出台，但上市公司非流通股股東(dong) 卻在短期內(nei) 屢次違規減持。目前的跡象表明，空運報價(jia) 海運價(jia) 格，監管層對違規減持的處罰力度正在加大。

　　據統計，今明兩(liang) 年將是大小非解禁的高峰期，從(cong) 多方了解的信息來看，小非減持欲看明顯強烈很多。有券商研究職員分析，按目前市值計算，到年底，小非解禁規模將占流通總市值的5%左右，氣力不收留小覷。

　　小非“驢”勁叫板新政

　　證監會(hui) 2008年4月20日發布 《上市公司解除限售存量股份轉讓指導意見》。

　　但短短十多個(ge) 交易日，滬深兩(liang) 地交易所就連續出現三例小非違規減持解禁股份案例 (見附表)。

　　目前，減持宏達股份（愛股,行情,資訊）的兩(liang) 股東(dong) 因涉嫌違法違規，已被中國證監會(hui) 稽查總隊立案調查。

　　業(ye) 內(nei) 人士以為(wei) ，眾(zhong) 多小非並沒有企業(ye) 決(jue) 策的表決(jue) 權，也未參與(yu) 到企業(ye) 的治理層麵，多是傾(qing) 向於(yu) 財務投資的類型。在近來銀根緊縮的壓力下，股份解禁後的小非，對市場不樂(le) 觀的話會(hui) 急於(yu) 減持套現，並不排除大規模出現這種現象的可能性。

　　事實上，近期滬深交易所大宗交易平台上的成交也基本上是小非在拋售。某券商研究所的研究職員以為(wei) ，按目前市值計算，從(cong) 5月份到今年年底，股改產(chan) 生的即將解禁的小非規模大概為(wei) 3000多億(yi) 元，占目前兩(liang) 市流通總市值的5%左右，假如出現小非大量減持的現象，市場將由此經受巨大壓力。

　　監管層“圍剿”

　　據悉，聊城物流 ，違規減持宏達股份、冠福家用（愛股,行情,資訊）和開開實業(ye) （愛股,行情,資訊）的股東(dong) 受到交易所公然譴責及分別為(wei) 期15個(ge) 交易日、一個(ge) 月、三個(ge) 月限製交易的處罰。同時，上交所對股東(dong) 違規減持宏達股份、冠福家用的有關(guan) 情況將上報中國證監會(hui) 查處。另外，證監會(hui) 近日還表示對宏達股份的兩(liang) 家股東(dong) 將會(hui) 有具體(ti) 的懲罰措施，盡不會(hui) 僅(jin) 限於(yu) 交易所的懲罰。

　　5月9日，上交所發布《會(hui) 員客戶證券交易行為(wei) 治理實施細則》(下稱《細則》)，上交所有關(guan) 負責人在談到《細則》對會(hui) 員履行客戶交易行為(wei) 治理職責時，提到“根據市場需要，《細則》將持有解除限售存量股份的股東(dong) 在一個(ge) 月內(nei) 通過競價(jia) 係統賣出解除限售存量股份數目接近上市公司總股本的1%、通過大宗交易係統賣出解除限售存量股份的客戶與(yu) 其交易對手方存在明顯關(guan) 聯關(guan) 係這兩(liang) 類行為(wei) ，國際物流，也列進會(hui) 員應當重點監控的範圍。”而同日，深交所網站稱該所為(wei) 遏製大小非違規減持，遂寧物流 ，於(yu) 近日采取了包括修訂該所 《限製交易實施細則》等五項措施。

　　在大小非解禁逐漸增多的情況下，治理層的有效治理也成為(wei) 穩定市場的必要條件。某基金公司的人士表示，政策上給予非流通股解禁之後的公道限製十分必要，有利於(yu) 市場信心的平穩。

　　上交所相關(guan) 人士指出，對違反規定操縱的企業(ye) 需要加大處罰力度。從(cong) 小非屢屢違規操縱不丟(diu) 臉出眾(zhong) 多小非急於(yu) 拋售套現的心理，但事實上目前這樣的處罰所帶來的損失和他們(men) 套現所得到的利益無法相提並論。

　　有媒體(ti) 報道稱，針對違規減持的行為(wei) ，上交所正在抓緊研究更加嚴(yan) 格的處罰措施，包括對違規賬戶延長限製交易期限、增加限製交易品種、重審相關(guan) 違規股東(dong) 的上市公司董事任職資格、提請證監會(hui) 立案查處，以及建議凍結資金賬戶、限期回購超減股份、違規收益上繳上市公司等等。

　　大非減持態度慎重

　　本報在采訪中發現，與(yu) 小非減持態度不同的是，諸多大非對解禁股減持態度謹慎。

　　其中，浦發銀行（愛股,行情,資訊）大股東(dong) 上海國際團體(ti) 有限公司的相關(guan) 人士就以“不好說”來對待減持這一題目。海通證券（愛股,行情,資訊）的證券業(ye) 分析師謝鹽告訴本報，對於(yu) 一些國有企業(ye) 而言，很多大股東(dong) 並非會(hui) 在解禁後馬上將自己手頭的股票套現。

　　“大股東(dong) 的情況比較複雜，很多大非控股人對於(yu) 企業(ye) 的決(jue) 議有表決(jue) 權，一旦減持則很大程度上會(hui) 對他們(men) 造成一種戰略性的退出。”申銀萬(wan) 國的一位研究員以為(wei) ，對於(yu) 多數的國有企業(ye) 來說，大股東(dong) 和企業(ye) 有長期來往的密切關(guan) 係，甚至高層都是團體(ti) 公司委派的。在這樣的情況下，大非對減持決(jue) 定是十分慎重的，不排除在有減持意向時跟企業(ye) 治理層進行溝通的可能性。

　　而另一方麵，大股東(dong) 減持的行為(wei) 在實際操縱時並不輕易，可能需要層層手續的審核。因此“眾(zhong) 多大非大規模減持的可能性還是比較小的，大股東(dong) 一般情況下不會(hui) 由於(yu) 短期獲利而減持。”謝鹽還表示，假如說大非真的想出售一部分股權，那麽(me) 出手時間也是需要綜合股價(jia) 的公道性以及分析市場等很多因素來定，應該是經過嚴(yan) 密的綜合判定之後決(jue) 定的。