從(cong) 國際市場上偏好高風險船東(dong) 的2019年業(ye) 績來看，四季度的盈利帶來全年的淨利潤轉正；那麽(me) ，眼望上半年的紅火市場，2020年油運企業(ye) 的業(ye) 績更加可期。

　　國際油運：一季盈全年

　　在新冠肺炎疫情肆虐的當下，航運業(ye) 幾乎“傾(qing) 覆”，獨有油運“高歌”。油運“一枝獨秀”並非隻緣於(yu) 當前油價(jia) 大跌的背景，回望2019年，超大型油輪（VLCC）四季度現貨市場租金也曾突破30萬(wan) 美元/日。

　　2019年，布倫(lun) 特原油平均價(jia) 格為(wei) 64.19美元/桶，全球原油海運貿易量為(wei) 19.95億(yi) 噸，同比降0.95%；成品油為(wei) 10.24億(yi) 噸，同比跌4.55%。盡管全年運輸需求下跌，下半年，因加裝脫硫塔運力短期退出運營現象仍延續，又新增低硫油儲(chu) 存與(yu) 增產(chan) 低硫油的原油運輸需求，促使運價(jia) 從(cong) 三季度開始回升。正在此時，催化劑來了，9月下旬，美國對中遠海運集團兩(liang) 家子公司的製裁導致市場運力緊缺，加之伊朗國家油運38艘VLCC本已受製裁，驟然的變化致運價(jia) 在四季度飆升。

　　沒錯，隻四季度即帶來偏好高風險的船東(dong) 全年的盈利；眼望上半年的紅火市場，2020年油運企業(ye) 業(ye) 績更加可期。

　　專(zhuan) 注型船東(dong) 扭虧(kui) 轉盈

　　2019年，受益於(yu) 四季度的市場熱旺，專(zhuan) 注於(yu) 大型原油輪運營的Euronav和DHT均扭虧(kui) 為(wei) 盈。顯然，偏好高風險讓它們(men) 受益於(yu) 市場的突然走強（見表1）。

　　四季度，Euronav這家於(yu) 2017年底並入Gener8 Maritime的船東(dong) ，實現營業(ye) 收入3.55億(yi) 美元（2018年同期為(wei) 2.36億(yi) 美元）；淨利潤1.61億(yi) 美元（2018年同期僅(jin) 為(wei) 25.7萬(wan) 美元），較其全年總值高出0.39億(yi) 美元。

　　截至2019年底，Euronav控製42艘VLCC和27艘蘇伊士型油輪。2019年，Euronav旗下通過TI聯營池在現貨市場運營的VLCC平均租金為(wei) 3.59萬(wan) 美元/日（四季度為(wei) 6.17萬(wan) 美元/日）；在現貨市場運營的蘇伊士型油輪平均租金為(wei) 2.6萬(wan) 美元/日（四季度為(wei) 4.18萬(wan) 美元/日）。

　　在VLCC的資產(chan) 運作上，2019年，Euronav與(yu) 太平石化金融租賃簽署3艘2008年建造VLCC的售後租賃協議，售出價(jia) 格為(wei) 1.26億(yi) 美元；售後單艘光租租金為(wei) 20681美元/日，租期為(wei) 3年。

　　在應對國際海事組織（IMO）2020限硫令上，Euronav是以低價(jia) 儲(chu) 存低硫油為(wei) 主要策略的船東(dong) ，也在布局脫硫塔船舶。在現時油價(jia) 大跌背景下，Euronav表示或會(hui) 增加低硫油庫存。

　　2020年一季度，Euronav購入韓國船企的4艘在建VLCC（加裝脫硫塔），總價(jia) 值為(wei) 3.74億(yi) 美元。

　　偏好現貨市場的DHT也受益四季度。四季度，這家2017年3月整合BW集團VLCC船隊的船東(dong) ，實現營業(ye) 收入1.92億(yi) 美元（2018年同期為(wei) 0.85億(yi) 美元）；淨利潤0.76億(yi) 美元（2018年同期為(wei) -0.09億(yi) 美元）。

　　截至2019年底，DHT控製27艘VLCC（12艘加裝脫硫塔，另有6艘因強勁市場行情而推遲加裝脫硫塔）。2019年，DHT旗下在現貨市場運營的VLCC平均租金為(wei) 3.64萬(wan) 美元/日，其中四季度為(wei) 5.92萬(wan) 美元/日。

　　不過，在2019年四季度以來VLCC市場火熱的背景下，由蘇包文剛領導的BW集團連續減持DHT股份。2019年11月，BW集團通過出售1468萬(wan) 股DHT股份，獲取1.01億(yi) 美元。2020年3月下旬，BW集團表示將於(yu) 6月30日前再出售3350萬(wan) 股中的730萬(wan) 股。在減持油運資產(chan) 時，BW集團持續增持氣體(ti) 運輸領域資產(chan) 。

　　多方布局業(ye) 主表現分化

　　2019年，國際市場上兩(liang) 大在多種油輪細分領域布局的船東(dong) ——Frontline與(yu) Intl Seaways，表現卻各不相同。顯然，不斷尋求發展的企業(ye) 業(ye) 績更優(you) 異（見表2）。

　　偏好高風險的Frontline，四季度業(ye) 績陡增使其2019年大幅盈利。四季度，這家由挪威船王John Fredriksen領導的企業(ye) ，實現營業(ye) 收入3.38億(yi) 美元（2018年同期為(wei) 1.79億(yi) 美元）；淨利潤1.09億(yi) 美元（2018年同期為(wei) 0.26億(yi) 美元）。

　　截至2019年底，Frontline共運營71艘油輪，包括23艘VLCC、28艘蘇伊士型油輪以及20艘阿芙拉型/LR2型油輪。2019年，Frontline旗下VLCC平均租金為(wei) 3.59萬(wan) 美元/日（四季度為(wei) 5.8萬(wan) 美元/日）；蘇伊士型油輪平均租金為(wei) 2.58萬(wan) 美元/日（四季度為(wei) 3.82萬(wan) 美元/日）；阿芙拉型/LR2型油輪平均租金為(wei) 2.2萬(wan) 美元/日（四季度為(wei) 2.98萬(wan) 美元/日）。

　　在應對IMO2020限硫令方麵，Frontline一方麵提前布局脫硫塔生產(chan) 企業(ye) Feen Marine Scrubbers與(yu) 投資脫硫塔；另一方麵則聯合大宗商品貿易商Trafigura，組建合資企業(ye) 進軍(jun) 船舶燃料市場。