北京大興(xing) 機場創下多個(ge) 世界之最，也被譽為(wei) “新世界第七大奇跡”。在啟用後遊客絡繹不絕的網紅機場將會(hui) 帶來哪些影響呢？

　　招商證券交通運輸行業(ye) 首席分析師蘇寶亮在進門財經路演時認為(wei) ，對南方航空而言，新機場將彌補公司過去30年來的國際長航線短板，有利於(yu) 公司建立自己麵向歐美的國際航線網絡，強化國內(nei) 國際中轉航線網絡。

　　一、國內(nei) 第一大航司，規模優(you) 勢顯著

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　　曆史沿革及股權結構

　　南方航空是中國運輸飛機最多、航線網絡最發達、年客運量最大的航空公司。公司實際控製人中國南方航空集團公司是國務院國有資產(chan) 管理委員會(hui) 直接管理的三大骨幹航空集團之一。

　　曆史沿革:南方航空曆史可追溯至1950年5月，中國民航局在廣州設立南航的前身——軍(jun) 委民航廣州辦事處，並於(yu) 1959年1月正式成立民航廣州管理局。1991年2月，“中國南方航空公司”正式掛牌成立，作為(wei) 民航廣州管理局在進行業(ye) 務經營活動時對外使用的名稱。

　　1992年12月，南方航空與(yu) 民航廣州管理局正式分開，成為(wei) 自主經營、自負盈虧(kui) 的經濟實體(ti) ，直屬中國民用航空局。1997年，公司成功在紐約及香港的證券交易所同步上市，募得超過7億(yi) 美元的資金。

　　2000年7月，中國民航局宣布，將其直接管理的10家航空公司整合為(wei) 三大航空集團:中國國際航空、中國東(dong) 方航空和中國南方航空，8月，南航率先收購中原航空。隨後，公司於(yu) 2003年在上交所成功上市。

　　2004年底，公司收購中國北方航空公司、新疆航空公司的航空運輸主業(ye) 資產(chan) ，機隊規模、業(ye) 務布局迅速擴張。同時，公司是廈門航空、重慶航空等多家航空公司的控股公司，並參股四川航空公司。

　　股份結構:截至2019H1，南方航空公司總股本122.67億(yi) 股，其中A股86.01億(yi) 股，占比70.1%，H股36.66億(yi) 股，占比29.9%。公司實際控製人中國南方航空集團公司直接持有公司股份占比36.92%，通過香港南龍控股有限公司間接持有公司股份占比13.32%。

　　美國航空公司及卡塔爾航空公司作為(wei) 戰略投資者分別持有公司股份占比2.21%、5.00%。公司擁有新疆、北方、深圳等16家分公司，廈門航空、汕頭航空、貴州航空、珠海航空、重慶航空、河南航空等6家航空子公司，以及22個(ge) 國內(nei) 營業(ye) 部和遍布各大洲的69個(ge) 國外辦事處。

　　02

　　機隊規模位居全國首位

　　機隊規模體(ti) 量第一，預計19年機隊規模達900架以上。南航機隊規模位居全國首位，機隊性能先進，是國內(nei) 唯一運營A380的航空公司，擁有同時運營A380和B787的成熟經驗。

　　截至2019年8月，南航機隊規模達到852架，遠高於(yu) 國航(678架)和東(dong) 航(705架)，處於(yu) 行業(ye) 領先地位。

　　據公司公告和公司調研，預計全年引進114架飛機，刨除737MAX(45架)，還有69架飛機引進。截至19年8月，公司共引進12架，三、四季度將是飛機交付的高峰期，預計19年機隊規模達900架以上。

　　當前經營租賃占比較高，租賃新規導致匯兌(dui) 彈性較大。當前南航機隊中經營租賃占比達到37.91%，高於(yu) 國航(29.35%)，和東(dong) 航(27.80%)。經營租賃占比較高有利於(yu) 提升運力投放的靈活性，更能有效適應市場的變化。

　　另外，由於(yu) 19年租賃會(hui) 計新政，經營租賃並表，因此經營租賃占比較高的南航，其未來現金流折現後的美元負債(zhai) 將會(hui) 大幅增加，一次性匯兌(dui) 收益彈性也有明顯增加。

　　19年3月以來受2000億(yi) 事件影響，人民幣對美元持續貶值，匯兌(dui) 損失加劇，但我們(men) 預計未來三個(ge) 月匯率將逐步企穩，整體(ti) 匯率風險仍將弱於(yu) 去年。

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　　航線網絡密集，時刻資源優(you) 質

　　南航的中國航線網絡最發達。南航以廣州-北京“雙樞紐”為(wei) 基礎，同時兼顧“點對點”航線，形成了“以國內(nei) 市場為(wei) 主、國際市場占有一定比例、國際國內(nei) 互相支持和整體(ti) 聯動”的“樞紐+點對點”這一具有鮮明南航特色的運營模式。