國家郵政局公布2020年2月全國快遞業(ye) 務運行情況。

中金表示，政策支持下快遞行業(ye) 有序複工，預計疫情得到控製後增速有望明顯反彈，中長期或將促進網購滲透。預計從(cong) 3月起快遞業(ye) 務量將逐月提速，且增速將有望超去年，建議目前積極布局。

東(dong) 北證券認為(wei) ，站在全年角度來看，疫情期間“宅經濟”發展加速消費者網購習(xi) 慣培養(yang) ，線上供需兩(liang) 端增加提升快遞需求，維持全年快遞業(ye) 務量20%增速判斷不變。

投資邏輯：

1）2月快遞行業(ye) 疫情影響降低，業(ye) 務量同比+0.2%：2月全國快遞業(ye) 務量完成27.7億(yi) 件，同比增長0.2%；1-2月全國快遞業(ye) 務量累計完成65.5億(yi) 件，同比下降10.1%。1-2月快遞行業(ye) 受疫情影響，基本符合預期，2月增速較1月提升16.6pts，主要是由於(yu) 上遊電商網購需求具有韌性，且快遞行業(ye) 複工情況良好。國家郵政局預測，3月快遞業(ye) 務量將超52億(yi) 件，同比增長10%左右，行業(ye) 發展將基本恢複至疫情前的水平。

2）拚多多發布2019年財報，用戶規模和粘性不斷提升。拚多多2019年成交額突破萬(wan) 億(yi) ，同比增長113%；總訂單量197億(yi) 件，同比增長77%，我們(men) 測算拚多多2019年實物訂單量157億(yi) 單，占快遞行業(ye) 總量的25%。拚多多維持較快增長，對快遞行業(ye) 的增量貢獻超過50%，為(wei) 快遞行業(ye) 帶來持續增量。

3）集中度指數跳升：2020年1-2月快遞品牌（收入）集中度指數CR8為(wei) 86.4%，環比+1.6ppt，同比+5.4ppt，徐州物流 ，集中度快速提升，中金預計其中直營模式公司如順豐(feng) 、京東(dong) 物流、郵政在春節和疫情期間獲得份額較為(wei) 明顯。申訴率：為(wei) 支持企業(ye) 複工複產(chan) ，國家郵政局擬暫緩對外發布企業(ye) 的申訴考核結果，減輕基層負擔。

4）中金認為(wei) 下一步將驗證快遞業(ye) 務量增速的快速回升，主要是受益於(yu) ：1）前期累計訂單和延後需求的釋放；2）網上購物習(xi) 慣將具有延續性：在特效藥和有效疫苗出現前，人們(men) 消費習(xi) 慣仍將傾(qing) 向網購，這一過程將培育網購習(xi) 慣，新傑物流單號查詢 ，促進滲透率提升；3）商家往線上遷移，以對衝(chong) 線下消費下滑影響，滿足消費者需求。根據淘寶3月3日公布的數據，2020年2月以來超過100萬(wan) 人來淘寶開店，新開直播商家數量環比翻7倍，直播商家獲得的訂單量每周以20%的速度增長。

利好公司：

安信證券認為(wei) ，疫情有望帶來網購活動增加，從(cong) 而提振快遞行業(ye) 需求，龍頭快遞企業(ye) 抗風險能力強，同時政策扶持力度超預期，持續看好。2020年重點關(guan) 注快遞行業(ye) 格局的變化，同時也關(guan) 注阿裏、拚多多等主流電商平台在物流領域的布局。重點推薦：順豐(feng) 控股（直營快遞龍頭+高護城河）、韻達股份（精細化管理能力突出）、中通快遞（電商快遞龍頭），關(guan) 注短期具備較大彈性的低市值快遞申通快遞與(yu) 圓通速遞，同時推薦關(guan) 注快遞櫃產(chan) 業(ye) 鏈，標的智萊科技（快遞櫃設備龍頭，豐(feng) 巢主要供應商之一）、三泰控股（快遞櫃運營商）、新北洋（設備製造龍頭）。

東(dong) 北證券繼續推薦品牌影響力持續提升、具備強管理能力及競爭(zheng) 力不斷向國際水平逼近的順豐(feng) 控股以及低估值且控本能力持續提升的圓通速遞，具備強成本管控能力的韻達股份，關(guan) 注管理及成本改善的申通快遞。

順豐(feng) 控股：2月複工情況好疊加具備空運優(you) 勢的順豐(feng) 業(ye) 務量達到4.75億(yi) 票，同比增長118.89%，在行業(ye) 業(ye) 務量增速為(wei) 0.21%背景下走出獨立行情，市占率達17.2%，較2019年全年提升 9.6pct，創近年新高。

本文內(nei) 容精選自以下研報：

西南證券快遞行業(ye) 2月份數據點評：疫情衝(chong) 擊最高峰，電商滲透率逆勢提升

東(dong) 北證券快遞行業(ye) 動態報告：2月快遞行業(ye) 好於(yu) 預期，順豐(feng) 逆勢向上

中金公司#交通運輸：受疫情影響，1-2月快遞業(ye) 務量下降10%，集中度創新高

看好快遞產(chan) 業(ye) 鏈投資機會(hui) 【安信交運|周報03015】

華西證券|順豐(feng) 控股（002352.SZ）：2月快遞業(ye) 務量逆市增長，同比+118.89%