分析指中遠2013年虧(kui) 損可能超50億(yi) ，“賣中遠物流不夠，要打組合拳”

　　3月12日，中國遠洋[-1.92% ](601919.SH)發布公告，提出擬向大股東(dong) 中遠集團出售其直接持有的中遠物流100%股權的初步建議。

　　一位接近中遠的人士私下透露，賣中遠物流還不夠，需要打組合拳才能擺脫退市困局。

　　2013年1月25日，中國遠洋發布業(ye) 績預虧(kui) 公告稱，繼2011年巨虧(kui) 104.5億(yi) 元後，2012年公司仍將出現較大虧(kui) 損，這意味著中國遠洋已戴上“ST”的帽子。如果2013年繼續虧(kui) 損，中國遠洋將成為(wei) ＊ST股(退市預警)，麵臨(lin) 摘牌風險。

　　對於(yu) 中遠麵臨(lin) 的窘境，有市場人士曾寄望中遠獲得國家救市資金，但這一願望最近破滅。“中國遠洋是一個(ge) 企業(ye) ，企業(ye) 的經營是市場行為(wei) ，應該按照市場規律調整自己的經營和行為(wei) 。”國資委主任王勇近日表示，尚沒有考慮注資中國遠洋。

　　中遠開始出招自救，出售中遠物流股權正是其第一步舉(ju) 措。中國遠洋物流有限公司成立於(yu) 2002年1月8日，由中國遠洋控股股份有限公司全資控股，在家電和電子物流、航空物流、化工物流、海運空運貨代等業(ye) 務領域提供物流解決(jue) 方案，以“PENAVICO”品牌經營的船代業(ye) 務在國內(nei) 市場份額超過50%。

　　在中國遠洋的業(ye) 務架構中，中遠物流的資產(chan) 比重雖然不大，但貢獻的利潤卻不少。2011年，中遠物流營收63.95億(yi) 元，利潤貢獻6.02億(yi) 元。2012年上半年，中遠物流營業(ye) 收入為(wei) 39.76億(yi) 元，同比上升42.9%，是整個(ge) 中遠集團中盈利增長最快的業(ye) 務。

　　把一個(ge) “下蛋金雞”出售，對中遠來說也是無可奈何，不僅(jin) 因為(wei) 這是該公司僅(jin) 存的兩(liang) 塊盈利資產(chan) 之一，還因為(wei) 除了中遠物流以外，沒有更好的可出售資產(chan) 。

　　雖然有市場人士認為(wei) 中遠應該將虧(kui) 損巨大的幹散貨業(ye) 務出售給集團，但上述接近中遠的人士認為(wei) ，幹散貨業(ye) 務和集裝箱業(ye) 務都屬於(yu) 中國遠洋的核心業(ye) 務，雖然虧(kui) 損，賣掉它們(men) ，則“中國遠洋”的平台意義(yi) 就將發生巨變。另一方麵，目前幹散貨市場如此低迷，即使中遠想賣掉幹散貨業(ye) 務，也賣不出好的價(jia) 錢，沒有溢價(jia) ，那麽(me) 出售對中遠扭虧(kui) 毫無意義(yi) 。

　　至於(yu) 另一塊盈利的碼頭業(ye) 務，雖然其資產(chan) 更大，溢價(jia) 或許能比中遠物流高，但是由於(yu) 碼頭業(ye) 務基本裝在另一家新加坡上市公司中遠太平洋[-2.94% ](中國遠洋子公司)手中，出售和轉換上市公司的股權，手續都會(hui) 比較麻煩，不如中遠物流幹淨利索。

　　扭虧(kui) 很難

　　即使賣了中遠物流，中國遠洋今年的扭虧(kui) 之路仍然艱辛。

　　2013年一二月份，波羅的海幹散貨綜合運價(jia) 指數(BDI)一度在750點徘徊， 3月12日收於(yu) 847點。這個(ge) 點位，離航運公司的盈虧(kui) 分界線1500點還相去甚遠。國際幹散貨交易報告顯示，在3月份前期，海岬型船運價(jia) 指數再度走跌。除了幹散貨市場不甚理想外，中國出口集裝箱運輸市場總體(ti) 行情也延續了上周的下滑趨勢。除澳新航線市場訂艙價(jia) 格因3月中旬的漲價(jia) 計劃而有所上調外，大部分航線都有不同程度下跌。3月8日，上海航運交易所發布的中國出口集裝箱綜合運價(jia) 指數為(wei) 1110.77點，較上周下跌2.1%；上海出口集裝箱運價(jia) 指數為(wei) 1072.81點，較上周下跌4.0%。

　　鑒於(yu) 航運市場情況不佳，多位航運分析師估計今年一季度中遠的虧(kui) 損將在十幾億(yi) 元，如果市場仍舊沒有回暖的跡象，則中遠全年虧(kui) 損至少會(hui) 超過50億(yi) 元。因此，賣了中遠物流，真的能幫助中遠扭虧(kui) ？關(guan) 鍵在於(yu) 中遠物流的售價(jia) 。

　　美根美林發布報告指出，該交易預期能夠產(chan) 生一次性收益約30億(yi) 人民幣，可減輕集團因為(wei) 連續三年錄得虧(kui) 損，令A股被除牌的風險。

　　國內(nei) 航運分析師認為(wei) ，按照目前中遠物流57億(yi) 元的淨資產(chan) 價(jia) 格，以及物流行業(ye) 的估值，料會(hui) 給予1.2-1.5倍的估值，則其交易價(jia) 格最高隻有85.5億(yi) 元，則中國遠洋隻能獲得28.5億(yi) 元的溢價(jia) 。

　　如此一來，中國遠洋2013年料還有超過20億(yi) 元虧(kui) 損需要其他方式填補。

　　大連海事大學世界經濟研究所所長劉斌認為(wei) ，中國遠洋集團總經理馬澤華近日表態中遠集團有信心在2013年實現扭虧(kui) 為(wei) 盈，則其後續肯定“砸鍋賣鐵”也會(hui) 有進一步的舉(ju) 動。據其分析，中遠有部分高價(jia) 租船合同將在今年到期，料可將虧(kui) 損減輕一些，且有些船舶可以出售後回租，做融資租賃操作。

　　接近中遠的人士透露，交通運輸部已經製定了振興(xing) 航運業(ye) 的發展規劃，預計年內(nei) 出台，而方案中就有一項拆船和買(mai) 船的優(you) 惠政策，可令航運企業(ye) 獲得補貼來進行拆舊船換運力。近期航運公司的大筆油輪購入訂單，就是這項政策的前期效應。這一進一出之間，就有大筆收益進賬，可能幫助中國遠洋擺脫虧(kui) 損困局。