不斷打造“僵屍債(zhai) 務人”的做法其實隻會(hui) 推遲航運市場的重建時機，相反地，市場更需接受的是“創造性的毀滅”

　　主貸商們(men) 本周終於(yu) 要求卓越海運（Excel Maritime）走入破產(chan) 程序，並同意了這家美國上市散貨船公司一項“預先打包”的重組計劃，讓其按破產(chan) 法第11章進入破產(chan) 重組。

　　目前除了還沒拿到債(zhai) 權人的正式簽字外，這則長篇故事算是圓滿作結了。如此一來，各方是否都可以鬆口氣了呢？如此經營不善的公司也成功獲救，得以重組，既不用擔心清算的風險，還可期待有朝一日東(dong) 山再起。麵對這樣的歡喜結局，相關(guan) 各方以及業(ye) 內(nei) 同行們(men) 難道不應暗暗引以為(wei) 傲？

　　幾個(ge) 務實的，可能再加一些懵懂無知的，也許會(hui) 同意這種看法。但其他很多看客就不會(hui) 苟同了。而我們(men) 相信，這許多其他人才是正確的。

　　我們(men) 目睹著市場打造出整整一代的所謂“僵屍公司”或“僵屍債(zhai) 務人”，他們(men) 靠著生命維持器，一瘸一拐，踉蹌前行，尚能應付得了高築的債(zhai) 台，其它就再無多少建樹。這種情狀很可能會(hui) 威脅到未來深海航運事業(ye) 的發展，拖累那些關(guan) 鍵板塊的前進步伐。

　　更為(wei) 糟糕的是，一手打造出這些“僵屍”的是那些自己也被稱作“僵屍貸款人”的金融機構和銀行們(men) 。他們(men) 弱到無力對違約借款人強製執行相關(guan) 條款，同時又極易受到因法律訴訟造成的新一輪結構性動蕩的影響。

　　當然，這裏並非針對卓越海運的境況來探討孰是孰非，畢竟，每個(ge) 公司的處事風格與(yu) 技術操作都不盡相同。我們(men) 在這裏探討的是航運業(ye) 的遺留問題。

　　很遺憾的是，與(yu) 卓越處在相似境地的公司早已排起了長隊。油輪巨頭海外船舶控股集團(OSG)與(yu) 一般海事公司(General Maritime Corp, GMR)也已申請破產(chan) 。同時Eagle Bulk方麵，盡管債(zhai) 權人沒有逼迫其進行破產(chan) 清算，但據市場推測，其與(yu) Genco Shipping & Trading以及DryShips等公司情況十分相似，也同樣麵臨(lin) 著深層次重組的壓力。

　　更遠的丹麥托姆航運（Torm）在挖掘出任何其它方案之前，已經擬好了第11章的破產(chan) 草案。而韓國方麵，就在上周STX泛洋申請了破產(chan) 。再看看中東(dong) 地區，特別是阿聯酋地區，目前經曆此類的重組後舉(ju) 步維艱的公司也比比皆是。

　　上述這些僅(jin) 屬於(yu) 上市公司的範疇。我們(men) 所知的被迫進入類似重組的私營公司，甚至有時常常是家族控製下的航運集團也不乏其人，但一般這些重組協議的具體(ti) 內(nei) 容常常都是秘而不宣的。從(cong) 微觀的角度衡量，這類重組屬於(yu) 好事，畢竟工作得保，甚至連公司遺產(chan) 也保住了。

　　目前這算是尚可為(wei) 繼的策略，因為(wei) 利率已接近零，同時各國央行還注入了巨大的流動資金。但美國目前已發出信號，將逐步減少量化寬鬆的政策，這樣一來，這兩(liang) 項有利因素都將土崩瓦解。這會(hui) 給這些“僵屍”公司吃緊的資金鏈再度雪上加霜。

　　除非能讓這些破產(chan) 公司徹底倒閉，並將他們(men) 的資產(chan) 低價(jia) 拍賣售出，否則其它境況更好的公司就無法發展壯大。奧地利經濟學家Joseph Schumpeter殘忍卻又文縐縐地把這個(ge) 過程稱為(wei) “創造性的毀滅”。很遺憾航運業(ye) 需要的正是更多這樣的毀滅。