市場上存在的投機套利情緒，正在打破傳(chuan) 統LNG船舶融資市場的平衡，並在一定程度上衝(chong) 擊著LNG產(chan) 業(ye) 可持續發展的狀態。要破解這一局麵，還需LNG產(chan) 業(ye) 鏈各方緊密合作。

　　過去十年，全球大型LNG船舶融資總額達到600億(yi) 美元。不過單單這個(ge) 數字並不能讓LNG船舶行業(ye) 為(wei) 之振奮。

　　大型LNG船舶動輒數億(yi) 美元的造價(jia) 成本，使得船企需極大依賴外部融資。然而，目前市場上存在的投機套利情緒，正在打破傳(chuan) 統LNG船舶融資市場的平衡，並在一定程度上衝(chong) 擊著LNG產(chan) 業(ye) 可持續發展的狀態。

　　每每談及融資話題，不少LNG船企如鯁在喉。

　　在航運領域，LNG運輸屬於(yu) 特殊的穩健性業(ye) 務。這類運輸通常分為(wei) 項目運輸和現貨運輸兩(liang) 種模式，截至目前，全球絕大部分LNG船舶均是服務於(yu) 特定的LNG項目，俗稱“項目船”。

　　由於(yu) 與(yu) LNG項目緊密掛鉤，“項目船”上下遊的確定性能降低投資風險，所以對於(yu) 參與(yu) 融資的金融機構而言，這類項目可為(wei) 其帶來較高且穩定的投資回報。

　　一位從(cong) 事船舶融資項目的資深人士說，對於(yu) 大型銀行而言，隻要上下遊都是確定的，銀行對這類項目的風險認可度還是很高的。

　　不過，LNG市場的新變化正在打破傳(chuan) 統LNG船舶融資市場的平靜。

　　近些年來，部分投機船東(dong) 開始大量建造無租約船舶，短約船舶融資項目頻繁出現。據挪威一家LNG航運公司統計，2018年LNG船舶新船訂單中超半數未獲得租約。

　　“不得不承認的是，短約船舶項目有時的確會(hui) 帶來高額的投資回報，但巨大的風險會(hui) 讓大部分金融機構望而卻步。”上述資深人士表示，短約的模式尚未有配套的風險控製機製，包括銀行在內(nei) 的金融機構對此仍在觀望。

　　實際上，短約船舶(或投機性船舶)的出現，與(yu) LNG市場交易的變化緊密相關(guan) 。

　　隨著全球LNG整體(ti) 交易量不斷增大，LNG現貨市場流動性日漸增加。氣田、管道、液化站的開發，對於(yu) 下遊長協買(mai) 家的依賴程度有所降低。因此，過去作為(wei) 長約項目補充的短期、現貨交易，近年來愈發活躍。

　　根據GIIGNL(國際液化天然氣進口國聯盟組織)今年4月份發布的《液化天然氣(LNG)年度報告2019》，2018年，液化天然氣現貨和短期成交量的份額約由2017年的27%提升至32%。

　　然而，短約、現貨交易量的增加，也在一定程度上催生了套利投機現象。傳(chuan) 導至運輸環節，則出現低於(yu) 成本線的廉價(jia) 海運，破壞了LNG市場秩序。

　　與(yu) 此同時，短約對上遊項目的影響極大。有業(ye) 內(nei) 人士指出，因沒有穩定的長期現金流保證，銀行無法給這類上遊天然氣項目賣方提供融資，導致上遊FID(最終投資決(jue) 定)無法做出。於(yu) 是，在缺乏長約支撐的情況下，一些上遊開采方加入低價(jia) 現貨售氣的隊伍，從(cong) 而使得優(you) 質上遊項目逐漸減少。

　　這種“多米諾骨牌效應”造成了如今LNG船舶融資市場的複雜局麵。“對於(yu) 金融機構而言，如今並非‘項目找錢’，而是‘錢找項目’。”上述業(ye) 內(nei) 人士認為(wei) 。

　　麵對當前LNG市場上存在的套利投機的現貨貿易量大增的現象，筆者認為(wei) ，各方宜著眼長遠，緊密合作，促進LNG產(chan) 業(ye) 鏈高質量發展。具體(ti) 而言，上遊方可堅持采用項目長約的產(chan) 業(ye) 模式，下遊買(mai) 方則采用FOB長約項目鎖定運輸、保障供貨穩定，最終共同維護產(chan) 業(ye) 鏈平衡發展。