7月19日，國泰航空（00293.HK)發布公告宣布，完成收購海航參與(yu) 投資的香港快運航空的100%股權。這是海航係下首家正式易主的航空公司。

　　自2018年起，海航集團開啟了賣賣賣模式。長江商報記者粗略統計，今年上半年以來海航已經出售超過200億(yi) 資產(chan) 。2018年，海航已清理大大小小300多家公司，甩賣超過3000億(yi) 資產(chan) ，創造了一家企業(ye) 一年處置資產(chan) 的世界之最。“這不是全部。”海航集團董事長陳峰稱，“後續還有千億(yi) 資產(chan) 在出售路上。”

　　在瘋狂的資產(chan) 處置後，2018年海航集團資產(chan) 負債(zhai) 率不降反增，從(cong) 2017年的59.78%升至70.55%。此外，2018年是海航集團近幾年來首次虧(kui) 損，淨利潤為(wei) 虧(kui) 損49億(yi) 元，比2017年的81億(yi) 元減少了130億(yi) 元。旗下多家上市公司也出現了不同程度的虧(kui) 損。

　　近日一次采訪中，海航集團董事長陳峰透露，今年三月，海航的流動性困難達到最高峰，但已安然度過，一季度加大了處置資產(chan) 力度，實現大量現金回流，但現金回流沒有預期的那麽(me) 高，因為(wei) 有一些國外的債(zhai) 務結構問題，預計用三年時間可以將負債(zhai) 降到比較健康的狀態。

　　針對經營及未來轉型問題。長江商報記者向海航集團發去采訪函，但截至記者發稿，尚未收到回複。

　　2018年累計出售3000億(yi) 元資產(chan)

　　2014年，海航集團成為(wei) 《財富》世界前500強，2017年總資產(chan) 更是超過1.5萬(wan) 億(yi) 元，成功排名第170位。旗下共有9家A股上市公司、7家港股上市公司和1家A+H上市公司。

　　海航的極速“膨脹”，主要得益於(yu) 其全球的“買(mai) 買(mai) 買(mai) ”模式。兩(liang) 年多的瘋狂並購，等於(yu) 是再造了近三個(ge) 海航。希爾頓酒店、德意誌銀行等世界知名企業(ye) 股權均被海航收購。從(cong) 資產(chan) 來看，2014年末，海航總資產(chan) 僅(jin) 有3226億(yi) 元，到了2017年末，這個(ge) 數字變成了1.232萬(wan) 億(yi) 元，增幅達282%。

　　不過，自從(cong) 2017年遭遇監管緊縮後，橫跨地產(chan) 、金融、旅遊和航空多個(ge) 領域，資產(chan) 規模高達萬(wan) 億(yi) 的海航係就不複往日風光，開始不斷出售資產(chan) 。金融方麵放棄收購華安保險、轉讓新光海航人壽、賣掉皖江金控、賣出聯訊證券，最近又放棄購買(mai) 渤海信托；地產(chan) 方麵賣出高價(jia) 拍得的香港啟德三個(ge) 地塊、上海土地、海南地產(chan) 、深圳海航城等多個(ge) 項目等。

　　“2018年之於(yu) 海航，是跌宕起伏、浴火重生的一年，也是聚焦主業(ye) 、全麵轉型的一年。” 海航集團董事長陳峰在2019新年致辭中表示。2018年海航已經對外出售了3000億(yi) 元的資產(chan) 。未來海航集團出售的規模不止3000億(yi) 元，這些資產(chan) 均係與(yu) 航空運輸主業(ye) 無關(guan) 的資產(chan) 。

　　值得注意的是，海航集團及旗下子公司2018年資產(chan) 出售案例當中，超過70%來自公司股權，隻有不到30%是出售實體(ti) 物業(ye) 資產(chan) 。盡管出售股權資產(chan) 的案例占多數，但股權並非海航值錢的資產(chan) ，能給海航帶來巨額資金的依然是實體(ti) 資產(chan) ，如地皮、寫(xie) 字樓、酒店等。其中，海航賣掉香港三塊地皮回收資金超200億(yi) 元，接連賣掉國外希爾頓等酒店，回收資金近100億(yi) 美元。

　　同時，海航集團及其旗下子公司出現多起股權質押。2018年12月18日，桂林航空旅遊集團14980.16萬(wan) 元股權被桂林旅遊發展總公司質押給民生銀行桂林分行。另外，海航旅遊集團自2016年以來就有10多筆股權質押，涉及國開行、民生銀行、農(nong) 業(ye) 銀行等多家銀行。

　　易居研究院研究總監嚴(yan) 躍進對長江商報記者表示，從(cong) 類似瘦身來說，確實有很多壓力，近期此類企業(ye) 波動很大，部分項目需要加快轉賣，而且轉賣的項目本身在估值等方麵也有很多問題，或者說會(hui) 有賤賣的風險。而出售以後，本質上也還是在償(chang) 還一些債(zhai) 務，這種情況又會(hui) 進一步使得原有的業(ye) 務停滯或業(ye) 績增長受阻。

　　旗下多家上市公司業(ye) 績下滑

　　即便這麽(me) 大手筆買(mai) 資產(chan) ，海航還是缺錢。

　　因為(wei) 缺錢，海航停止了多項收購，比如去年9月因拖欠3億(yi) 元信托貸款，海航創新公司被公開追討欠款；同樣在9月，海航也因為(wei) 缺錢，最後終止了75億(yi) 收購當當的事項；2015年10月發行的一筆25億(yi) 元永續債(zhai) ，原定今年10月到期贖回，但海航控股也臨(lin) 時延期。

　　負債(zhai) 也有上升，2017年海航集團總負債(zhai) 為(wei) 7365億(yi) 元，而2018年底，其負債(zhai) 總額為(wei) 7552.68億(yi) 元。資產(chan) 負債(zhai) 率從(cong) 59.78%升至70.55%，增幅18%。

　　具體(ti) 而言，截至2018年末海航集團總負債(zhai) 中，短期借款1011.52億(yi) 元，同比下降20%；長期借款2390.7億(yi) 元，同比下降6%；應付債(zhai) 券為(wei) 1122.1億(yi) 元，同比下降16%；遞延所得稅負債(zhai) 113.82億(yi) 元，同比下降3%。其餘(yu) 的負債(zhai) 項目卻比同期有所上升，其中上升幅度最大的是持有待售負債(zhai) ，從(cong) 2017年末的8.44億(yi) 元，上升至227.45億(yi) 元，上升幅度為(wei) 2596%。