4）中通、韻達的現金流逐年上漲，德邦快遞自營+部分加盟的運營模式，這些企業(ye) 都有希望效仿順豐(feng) ，布局業(ye) 務生態，建立行業(ye) 競爭(zheng) 壁壘。

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順豐(feng) 的「千億(yi) 營收堡壘」

1.1 行業(ye) 收入對比

根據截至目前已發布的2018年年報數據，2018年，順豐(feng) 實現營業(ye) 收入909.43億(yi) 元，中通快遞實現營業(ye) 收入176.04億(yi) 元，申通快遞實現營業(ye) 收入170.14億(yi) 元，德邦快遞營業(ye) 收入230.25億(yi) 元。另外，根據業(ye) 績快報初步核算，韻達2018年營業(ye) 總收入138.28億(yi) 元，圓通速遞2018年營業(ye) 收入約261億(yi) 元。

對比之下，順豐(feng) 繼續領跑快遞行業(ye) ，依舊占據龍頭老大的位置，營業(ye) 收入甚至超過「三通一達」的總和。

來源：根據公開數據整理

順豐(feng) 是A股中目前首家采用直營模式的快遞公司，收入口徑包含全鏈條，而其他企業(ye) 收入一般隻包含結算收入。

此外，其直營的穩定性與(yu) 可控性造就了順豐(feng) 優(you) 質的物流服務，同時，高端服務產(chan) 生的品牌溢價(jia) 也為(wei) 企業(ye) 帶來了高營收與(yu) 高利潤。2018年順豐(feng) 票均收入23.18元，遠高於(yu) 快遞行業(ye) 的平均水平11.9元。縱觀全球快遞行業(ye) ，已進入世界500強的美國郵政、德國郵政、FedEx、UPS和法國郵政，沒有一家采用特許加盟模式。

1.2 領先跨入千億(yi) 規模

根據過往5年營收算出年均增長率，從(cong) 而預計順豐(feng) 在2019年會(hui) 取得1077.77億(yi) 元的業(ye) 績，同比增加18.51％％。按照這個(ge) 發展態勢，2019年順豐(feng) 將是國內(nei) 快遞行業(ye) 第一個(ge) 營業(ye) 規模突破千億(yi) 的企業(ye) ，雖然其他快遞企業(ye) 的擴張速度也十分迅速，但預計幾年內(nei) 很難超越。

來源：順豐(feng) 年報

1.3 新業(ye) 務快速增長

2018年，順豐(feng) 年快遞業(ye) 務增速較平緩，基本都在40％以下，主要業(ye) 務增速發生在各項新業(ye) 務。快運業(ye) 務取得80.54億(yi) 元的收入，同比增長82.98％；醫藥及冷鏈業(ye) 務方麵取得42.4億(yi) 元的業(ye) 績，同比增長84.8％；城配以及即時配方麵，實現不含稅營收10億(yi) 元，同比增長172.2％；國際業(ye) 務也是順豐(feng) 新的增長點，完成25.3億(yi) 元的收入，同比增長28.6％。總體(ti) 來說，順豐(feng) 2017-2018年的業(ye) 務拓展，取得的成績還是相當不錯的。

來源：順豐(feng) 年報

1.4 申訴率最低，領先全行業(ye)

根據國家郵政局發布的2018年每月消費者申訴情況統計，順豐(feng) 依然以最低申訴率處於(yu) 行業(ye) 第一。這也取決(jue) 於(yu) 順豐(feng) 直營的穩定性與(yu) 可控性，造就了順豐(feng) 優(you) 質的物流服務。

來源：郵政業(ye) 消費者申訴情況

1.5 現金流健康

順豐(feng) 以提供行業(ye) 內(nei) 高端服務為(wei) 主，其帶來的品牌溢價(jia) 使順豐(feng) 擁有強大的收入生成能力以及健康的現金流情況。2018年，順豐(feng) 經營性現金流淨額達54.25億(yi) 元，依舊領跑整個(ge) 快遞行業(ye) 。隻有擁有著強大的現金流，企業(ye) 才可以在這場快遞的硝煙戰場中發展競爭(zheng) 優(you) 勢，拓寬新業(ye) 務扶持快遞主業(ye) 獲得最後的勝利。

來源：根據公開數據整理

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順豐(feng) 的「九十九分答卷」

盡管領跑全行業(ye) 的營收，但順豐(feng) 在2018年的業(ye) 績回饋中似乎有些顯得美中不足。近幾年來對其他領域的業(ye) 務投資，使得順豐(feng) 在2018年首次出現利潤下降；沒有電商件的加持，物流係統開發 ，順豐(feng) 市場份額一直得不到有效的提升。

2.1 利潤下降較明顯

1）年度淨利潤下降幅度較大