每周看看過去一周美國和世界石油市場發生的情況以及未來的情況。

在美國頁岩油田供應量增加的情況下，當石油價(jia) 格在2014年秋季開始下跌時，新聞媒體(ti) 報道了這一曆史性下滑，一直在尋找一個(ge) 神奇的數字-頁岩的生產(chan) 成本是多少？

這個(ge) 問題背後的想法是，在某個(ge) 時刻，如果生產(chan) 成本高於(yu) 價(jia) 格，那麽(me) 頁岩井將需要關(guan) 閉，價(jia) 格的自由落體(ti) 將會(hui) 減緩。這是一個(ge) 完全合理的問題，經常回來的答案總是在75美元到80美元的範圍內(nei) 。到3月16日，當WTI的價(jia) 格跌至30美元/桶以下時，這表明這些估計可能不準確（或者以較高價(jia) 格生效的對衝(chong) 計劃正在按照他們(men) 的意圖行事-保護生產(chan) 公司反對價(jia) 格大幅下跌）。

關(guan) 於(yu) 頁岩當前平均生產(chan) 成本的袖手旁觀估計顯然遠低於(yu) 近五年前的數據。過去一周，達拉斯聯邦儲(chu) 備委員會(hui) 表示，如果你想知道生產(chan) 成本是多少，那就去看看CME的WTI期貨曲線吧。

“從(cong) 理論上講，如果石油市場是完全競爭(zheng) 的，在遠期期貨價(jia) 格應該等於(yu) 供給的邊際成本-生產(chan) 一個(ge) 單位額外的成本-滿足長期需求的需要，”達拉斯聯儲(chu) 寫(xie) 在其報告。

這個(ge) 長期價(jia) 值很容易找到。它的出版，每天由CME 但達拉斯美聯儲(chu) 在討論長期期貨時，並沒有談論六個(ge) 月。它正在談論10年。事實上，該鏈接上的圖表沒有10年的數字，但有一個(ge) 差不多9年。周二芝加哥商業(ye) 交易所2028年WTI合約的結算價(jia) 為(wei) 52.56美元/桶。這遠遠低於(yu) WTI價(jia) 格，直到4月初以來，過去一周的跌幅已穩固在60美元/桶以上。

達拉斯聯邦儲(chu) 備銀行的報告指出，在任何時候，都有很多外部因素可以扭曲石油市場，使其擺脫某種完美的經濟平衡。它注意到石油輸出國組織的存在及其決(jue) 定增加或撤回市場供應。“盡管如此，仍然有充分的理由相信長期期貨價(jia) 格將與(yu) 邊際供應成本密切相關(guan) ，”報告稱。

正如達拉斯聯邦儲(chu) 備銀行指出的那樣，生產(chan) 成本對石油供應產(chan) 生了快速影響，遠遠超過傳(chuan) 統鑽井方式。頁岩生產(chan) 在很大程度上沒有地質風險; 鑽井人員知道頁岩的位置，他們(men) 知道裏麵有碳氫化合物，他們(men) 可以快速生產(chan) 。但是，如果他們(men) 從(cong) 地麵獲得的價(jia) 格低於(yu) 生產(chan) 的邊際成本，他們(men) 可以迅速削減他們(men) 的活動。相反，當價(jia) 格上漲時，他們(men) 可以盡快恢複價(jia) 格。“相對於(yu) 海上勘探和其他傳(chuan) 統石油項目，頁岩在鑽井和生產(chan) 之間的交付周期較短，使其對石油價(jia) 格變動的反應更加敏感，”達拉斯聯儲(chu) 的報告稱。

但達拉斯聯邦儲(chu) 備銀行不僅(jin) 僅(jin) 將長期價(jia) 格視為(wei) 其最終的全部工作。它在該領域進行了廣泛的調查。上周公布的最新調查結果顯示，去年石油盈虧(kui) 平衡價(jia) 格為(wei) 每桶50美元，下跌2美元/桶。但這是一個(ge) 平均值。例如，在二疊紀盆地內(nei) ，米德蘭(lan) 和特拉華盆地的價(jia) 格明顯較低。並非所有公司都是一樣的。例如，達拉斯聯邦儲(chu) 備銀行報告說，即使在二疊紀盆地，“最近一次調查的個(ge) 人反應也在23美元到70美元之間。”

成本曲線也更平坦。這意味著讓市場緊張的價(jia) 格飆升可能會(hui) 是短暫的。達拉斯聯邦儲(chu) 備銀行的報告稱，“在這裏，由於(yu) 價(jia) 格漲幅比過去小得多，可以采取更大規模的供應量。”

把它們(men) 放在一起對於(yu) 像卡車運輸這樣的行業(ye) 來說這是一個(ge) 好消息，這個(ge) 行業(ye) 將燃料作為(wei) 其主要成本中心之一。報告稱，可能存在“主要的石油價(jia) 格走勢......但它確實表明油價(jia) 在不久的將來會(hui) 出現區間震蕩的強烈趨勢”。

本周石油市場暴跌，現在價(jia) 格回到3月初的水平。本應保持市場走高的地緣政治問題已經失敗，現在隻不過是利空消息-包括美中貿易戰-正在為(wei) 油價(jia) 奠定基調。

柴油特別獨特的一個(ge) 方麵是，農(nong) 民在進入農(nong) 田時遇到重大問題，在遭受不斷下雨和經常伴隨的洪水的地區種植。此外，一些內(nei) 陸水道禁止通行直至水域退去，進一步減少了對運輸的需求。例如，據阿瑟斯石油公司（Petroleum Argus）稱，阿肯色河至少在6月1日之前一直禁止交通。它還報告說，密西西比河上遊的各種船閘和水壩都已關(guan) 閉。即使農(nong) 民能夠進入田地，帶肥料的駁船也可能無法到達當地港口來滿足農(nong) 民的需求。所有這些都對柴油需求產(chan) 生負麵影響。

如果餾分油庫存-其中包括柴油-美國中西部地區正在成長為(wei) 這些辛苦的結果，沒有它尚未在庫存數據的任何跡象。包括中西部在內(nei) 的PADD 2地區的每周能源信息管理局（EIA）報告顯示，上周發布的報告中柴油庫存沒有任何重大變化。但價(jia) 格報告機構報告說，該地區柴油價(jia) 格與(yu) 基準CME超低硫柴油（ULSD）價(jia) 格之間的差價(jia) 正在顯示該國該地區市場的疲軟。而“供應產(chan) 品”的國家數字-需求代理-在最新的環境影響評估報告中顯示，餾分油總產(chan) 量較上周減少超過20萬(wan) 桶（b / d），降至今年的第四低每周。這一切都形成了一幅柴油市場的圖景，這種市場很快就會(hui) 在IMO 2020之前的一些潮流中瀕臨(lin) 爆發。