我國物流成本高、效率改善空間大,2020年智能物流係統規模達千億(yi) 2014年我國物流總成本占當年GDP比重約16.6%,是美國、日本等發達國家的兩(liang) 倍,效率提升空間較大,智能物流裝備具備長期客觀需求基礎。

2014年我國智能物流係統約425億(yi) 元(包括自動化立體(ti) 庫、台車與(yu) AGV和自動化分揀輸送係統等),預計到2020年將超800億(yi) 元,CAGR約15%。

行業(ye) 驅動力:下遊資本開支驅動行業(ye) 發展,快遞公司上市持續催化2015年我國快遞業(ye) 務量達到1200億(yi) 件,過去5年CAGR超過50%。

快遞行業(ye) 人力成本占比超過40%、行業(ye) 競爭(zheng) 日趨激烈,盈利空間受到壓製。

快遞物流自動化是降本增效的突破口,自2015年底以來快遞公司密集登陸資本市場,資本開支將大幅上升驅動智能物流裝備需求提升。

行業(ye) 格局:外資占據大半市場份額,國內(nei) 公司存在一定差距國內(nei) 市場約三分之二的份額被外資占據,國內(nei) 企業(ye) 話語權較弱。以大福、聖斐爾和德馬泰克為(wei) 代表的係統集成巨頭占據全球市場的主導權。國內(nei) 公司起步較晚,還存在一定差距。

國際經驗:從(cong) 設備商向集成總包商的轉型是做大的必經之路結合產(chan) 業(ye) 價(jia) 值量、增速及國際經驗,我們(men) 認為(wei) :從(cong) 產(chan) 業(ye) 鏈角度,看好核心裝備尤其是自動化立體(ti) 庫;從(cong) 商業(ye) 模式角度,看好具備集成總包設計規劃與(yu) 實施能力的企業(ye) 。

投資建議:智能物流裝備步入較快發展期,給予"謹慎推薦"評級智能物流裝備步入較快發展期,電商快遞密集上市催化行業(ye) 發展,看好核心裝備商與(yu) 係統集成總包商。看好諾力股份、華中數控、天奇股份,關(guan) 注東(dong) 方精工、山東(dong) 威達、東(dong) 傑智能、永利股份等。
風險因素:宏觀經濟下行超預期,借殼重組、IPO等暫停 ！