集運行業(ye) 的牛市拐點到了?

據證券時報報道，2021年，中美熱門航線上，集裝箱運價(jia) 一度攀升至每標箱2萬(wan) 美元，運費甚至比肩單櫃貨值，集運行業(ye) 邁入史詩級牛市行情。進入2022年，天價(jia) 運費逐漸鬆動。作為(wei) 全球集運主幹線，美線今年在需求端表現壓抑，美西運價(jia) 從(cong) 春節前的1.3萬(wan) 美元左右，下探至7000美元。

此外，上海出口集裝箱運價(jia) 指數(SCFI)也已高位回落，年內(nei) 已跌超17%。作為(wei) 集運市場的主幹航線，美線運價(jia) 的高位回落，也引發了市場對集運市場的看空情緒。

受此影響，今日港股的海運股尾盤跌幅擴大。截至收盤，中遠海控(01919)下跌4.61%，東(dong) 方海外國際(00316)下跌4.36%，太平洋航運(02343)下跌4.66%。此外，A股上市的集裝箱龍頭中遠海控(601919.SH)自去年7月高點以來，已大幅回撤超40%。

羅蘭(lan) 貝格全球合夥(huo) 人於(yu) 占福表示，今年以來SCFI指數下跌存在國際海運淡旺季波動的正常規律、俄烏(wu) 戰爭(zheng) 等多重因素影響，而且疫情影響下的全球物流供應鏈在今年出現變動。國外很多市場的經濟運行已經恢複至常態，有些物資的供應不一定完全從(cong) 中國走，同時，3、4月份上海疫情連帶著華東(dong) 區的生產(chan) 放緩，國內(nei) 部分出口機會(hui) 出現一些被東(dong) 南亞(ya) 替代的情況，中國的出口強度已經有所減弱，一定程度上也影響了美線運價(jia) 。

此外，日前全球知名投行摩根大通(JP Morgan)發布報告，預警航運業(ye) 衰退風險，一度引發全球航運板塊大跌。論據主要即來自需求端，數據顯示，自5月24日以來，運往美國的集裝箱進口量降幅超過36%。這或許也是今年集運市場最大的變化。

去年美國的需求無疑是最高的，主要是與(yu) 居家有關(guan) 的消費增長，這一類消費今年開始減弱，這也是意料之中的轉變。去年是疫情帶來的畸形的、不正常的消費，今年美國的需求會(hui) 逐步回歸到正常，以服務消費為(wei) 主。

同時，今年還有一個(ge) 很大的變化——美國的通貨膨脹加劇，很多日常用品和食品價(jia) 格比疫情前至少上漲了30、40%，通脹對需求端的影響會(hui) 在第四季度更明顯。

從(cong) 供給看，在疫情後的這輪集運業(ye) 超級周期中，全球集裝箱出現運力投放大比拚。未來行業(ye) 或存在運力過剩的風險。

Alphaliner報告指出，目前的集裝箱船舶的訂單量約900艘，已經創下班輪航運史上最大的訂單規模;新造船訂單的運力之和超過了世界第四、第五和第六大班輪企業(ye) 現有船隊的總和;訂單船舶運力與(yu) 現有船舶的運力占比更是從(cong) 2020年10月的8.2%上升到了2022年5月的27%。另據國泰君安統計，根據目前交付計劃，預計2023-2024年8000箱以上大船(主要運營歐美航線)運力規模將進入兩(liang) 位數高增長期。

國泰君安指出，隨著疫情影響減弱，原先驅動美線需求旺盛的數個(ge) 因素均已開始衰減。一方麵，隨著美國疫情影響減弱，實物消費正在逐步回歸服務消費。另一方麵，美國消費券發放減少，消費者信心指數下滑。根據草根調研，下半年出口訂單能見度有限，建議警惕需求拐點風險。