周二（4月21日）現貨黃金小幅回落，因避險美元走強，部分擠壓黃金買(mai) 需，跨境鐵路 國際物流，黃金現報1690.54美元，跌幅0.3%。周一因創紀錄油價(jia) 下跌刺激了避險需求，油價(jia) 走勢震撼了市場，導致美國股市下跌，黃金一度站上1700美元關(guan) 口。同時更多的跡象顯示美國的通縮風險加劇，這可能會(hui) 抑製物價(jia) 溫順上漲，從(cong) 而拖累經濟複蘇。不過隨著市場擔憂情緒回升，美元也小幅走強，部分限製黃金上漲。因美國和新西蘭(lan) 率先實施經濟重啟，這使得美元和紐元領漲其他貨幣，也使得部分避險資金流進美元。總體(ti) 而言，近期美元和黃金交替走強的情況料持續。但是分析人士指出，美元的淨空頭持倉(cang) 仍在繼續增加，美元缺乏持續上漲的動力。而黃金ETF持續刷新數年新高，但是基金經理尚未開啟黃金多頭持倉(cang) 的押注，這意味著當前推動金價(jia) 上漲的主要是長期投資者，而不是投機資金，一旦基金經理也開始買(mai) 進，預計推動金價(jia) 大幅走高。日內(nei) 關(guan) 注英國失業(ye) 率和歐元區的經濟景氣指數，同時美國參議院可能在周二會(hui) 議中就4500億(yi) 美元的撥款進行表決(jue) 。周四歐盟峰會(hui) 預計與(yu) 會(hui) 各國將會(hui) 就發債(zhai) 題目展開討論，市場需保持關(guan) 注。

油價(jia) 跌進負值，美股下跌，推動黃金一度收複1700美元關(guan) 口

周一黃金價(jia) 格上漲，一度站上1700美元關(guan) 口，海運報價(jia) 國際快遞，因創紀錄油價(jia) 下跌刺激了避險需求，油價(jia) 走勢震撼了市場，導致美國股市下跌，投資者闊別高風險資產(chan) ，進進黃金之類的避風港。美股周一收跌，從(cong) 六周高位回落，隨著原油期貨價(jia) 格暴跌至史無前例的水平，以及大量企業(ye) 財報蓄勢待發，投資者忐忑不安。標普500指數結束兩(liang) 日漲勢，雪佛龍和埃克森美孚領跌道指，但標普500能源指數僅(jin) 下跌3.3%標普500指數下跌1.8%，報2823.16點；道瓊斯產(chan) 業(ye) 均勻指數下跌2.4%，報23650.44點；納斯達克綜合指數下跌1.0%，報8560.729點經紀商OANDA資深市場分析師Edward?Moya表示，黃金上漲，因押注史無前例的全球貨幣刺激措施隻會(hui) 增加，在石油行業(ye) 經曆曆史性崩跌後，這提醒所有人，全球經濟活動還遠未恢複正常；很難想象本周風險資產(chan) 將繼續表現亮麗(li) ，這應會(hui) 為(wei) 黃金提供強勁的基本麵支撐。短時間市場還需關(guan) 注各企業(ye) 的財報，日內(nei) 即將公布財報的企業(ye) 包括可口可樂(le) 、洛克希德馬丁、德州儀(yi) 器、網飛。迄今為(wei) 止，標普500指數的公司中已經有9％的公司報告了第一季度的收益，包括所有主要銀行，相對於(yu) 已經不樂(le) 觀的預期，業(ye) 績普遍令人失看，43％的公司未能達到市場的普遍預期。美國通縮風險加劇，消費者價(jia) 格指數料承壓，抑製美國經濟複蘇

油價(jia) 暴跌之際，美國債(zhai) 市開釋通縮風險信號，衡量未來十年均勻年度通脹水平的美國10年期損益平衡利率兩(liang) 周多來首次跌破1%。該利率徘徊在0.99%左右，低於(yu) 一年前的高點1.98%，但與(yu) 上次金融危機期間-0.08%的低點仍有間隔，3月19日加州下令4000萬(wan) 居民開始居家隔離的那一天，該利率重挫至0.47%。對美聯儲(chu) 而言這恐怕是個(ge) 壞消息，過往十年大部分時間，美聯儲(chu) 都很難把通脹率維持在2%或更高水平上。BMO Capital Markets策略師Ian Lyngen表示，損益平衡利率當前水平凸顯出“顯而易見的危險，即一旦疫情過往，通脹預期將失往長期來的基石，我們(men) 猜測今年消費者價(jia) 格的最大風險是推升通脹的雄心遭遇通縮。這可能會(hui) 對經濟複蘇構成壓力。美聯儲(chu) 做通脹猜測往往會(hui) 忽略油價(jia) 短期走勢，不過在全球經濟遠景減弱背景下，終極可能很難忽視大宗商品價(jia) 格下跌；勞工部本月數據顯示，3月美國消費者價(jia) 格指數環比下降0.4%，因能源價(jia) 格暴跌。Conning全球首席投資策略師Rich Sega表示，美聯儲(chu) 最近購買(mai) 從(cong) 國債(zhai) 到公司債(zhai) 在內(nei) 一係列資產(chan) ，“掩蓋”了美國實際的通縮壓力，包括安聯投資公司在內(nei) 的，一些公司正在放長線，通過購買(mai) 通脹保值債(zhai) 券和通脹掉期合約，押注價(jia) 格壓力溫順反彈。全球經濟可能陷進了大蕭條以來最嚴(yan) 重的衰退

周一國際貨幣基金組織(IMF)總裁格奧爾基耶娃表示，疫情引發了自大蕭條以來最嚴(yan) 重的一場危機。她在為(wei) 保加利亞(ya) 媒體(ti) 舉(ju) 行的線上新聞發布會(hui) 上表示，疫情造成的影響將意味著170個(ge) 國家今年經濟將出現負增長。格奧爾基耶娃還稱，發展中國家或將受到最嚴(yan) 重的經濟影響。格奧爾基耶娃表示，IMF或需要走出其舒適區，考慮采取“非常規措施”來幫助各國應對新冠大流行，並緩解其經濟影響。總體(ti) 而言市場仍在評估疫情對於(yu) 經濟的影響。德國央行在一份例行月度經濟報告中表示，德國經濟正陷進嚴(yan) 重衰退，不太可能很快複蘇，由於(yu) 很多與(yu) 疫情相關(guan) 的限製措施可能會(hui) 在很長一段時間內(nei) 繼續實施。芝加哥聯儲(chu) 的一項全國經濟指標3月大幅下滑至衰退水平，原因是美國對大流行做出了反應，經濟成長迅速普遍地掉頭直下。這一跌勢波及多個(ge) 行業(ye) ，僅(jin) 一個(ge) 月就將芝加哥聯儲(chu) 的全國經濟活動指數推至2007年至2009年“大衰退”19個(ge) 月期間的最低點四周。歐元區2月全球貿易順差增加，因其他國家的進口下滑，同時冬季天候溫順導致能源需求銳減。2月未經調整的商品貿易順差增加至230億(yi) 歐元(251億(yi) 美元)，往年同期為(wei) 185億(yi) 歐元。出口增加1.6%，進口減少1.0%。英國央行副總裁布羅德班特表示，政府放寬防疫封閉措施之後，經濟複蘇速度可能會(hui) 由於(yu) 人們(men) 仍然保持審慎而受到壓抑。西班牙央行周一表示，今年該國經濟可能萎縮6.8%-12.4%，取決(jue) 於(yu) 為(wei) 應對疫情而最初在3月中旬開始實施的封閉措施是持續八周還是12周。周四歐盟峰預計就發債(zhai) 題目或再打口水戰

南歐國家公債(zhai) 收益率升至近一個(ge) 月高位，反映了本周稍後召開歐盟峰會(hui) 之前市場的緊張情緒。峰會(hui) 將討論如何應對疫情危機帶來的經濟影響。意大利公債(zhai) 收益率全線上漲高達17個(ge) 基點，10年期公債(zhai) 收益率升至1.96%，向上周觸及的一個(ge) 月高位回升。葡萄牙和西班牙10年期公債(zhai) 收益率升至一個(ge) 月高位，分別報1.06%和0.899%。指標10年期德債(zhai) 收益率基本持平，約為(wei) 負0.44%。據悉，意大利總理孔特呼籲歐洲發行規模至多1.5萬(wan) 億(yi) 歐元的聯合債(zhai) 券，該提議必然會(hui) 在周四的歐盟峰會(hui) 上引起爭(zheng) 議，由於(yu) 包括荷蘭(lan) 和德國在內(nei) 的國家果中斷反對債(zhai) 務的任何共同化。歐洲穩定機製(ESM)總裁雷格林表示，歐洲至少還需要歐盟機構提供5000億(yi) 歐元資金協助經濟複蘇。“周四是本周的關(guan) 鍵日，歐盟領袖峰會(hui) 討論短期內(nei) 共同發行債(zhai) 券的機率有多大，這可能成為(wei) 歐米兰体育全站盟未來命運的一次重大事件，”德意誌銀行策略分析師Jim Reid稱。“可以預期歐洲國家會(hui) 像以往一樣布滿曖昧不明的態度。不過在歐洲如何協助意大利方麵，預期會(hui) 有較明確細節。但這足以壓抑意大利公債(zhai) 利差(及國內(nei) 政治)嗎？”黃金ETF持倉(cang) 續刷數年高位，但是基金經理仍尚未發力

4月21日黃金ETFs數據顯示，截止4月20日全球最大的黃金ETF-SPDR Gold Trust的黃金持倉(cang) 量1029.59噸，較上一交易日增加7.9噸。黃金持倉(cang) 持續刷新數年高位，也凸顯了市場對於(yu) 黃金的買(mai) 需升溫。不過分析師表示，基金經理對於(yu) 黃金期貨的淨看漲頭寸持倉(cang) 變化卻很小，這可能是限製黃金漲幅的一個(ge) 重要因素。截至4月14日當周，淨看漲頭寸小幅增加至155244手期貨合約，但自3月17日以來仍處於(yu) 154079手至157409手的窄幅區間內(nei) 。德國貿易銀行分析師卡斯滕·弗裏奇（Carsten Fritsch）評論說，期貨市場的資金治理交易“幾乎完全沒有參與(yu) ”價(jia) 格上漲。弗裏奇補充說：“在過往的五個(ge) 星期中，他們(men) 的淨多頭頭寸幾乎沒有變化，處於(yu) 相對溫順的水平。”?“價(jia) 格上漲不是由投機行為(wei) 驅動的，換句話說，這也意味著這部分投資者沒有必要進行任何倉(cang) 位調整。”“另一方麵，大量黃金ETF購買(mai) 確實在黃金價(jia) 格上漲中發揮了重要作用。自本月初以來，它們(men) 持倉(cang) 總量增加了112噸。”加拿大皇家銀行財富治理公司董事總經理喬(qiao) 治·傑羅（George Gero）回應了類似的觀點，並指出，本月黃金價(jia) 格的強勢並未反映在期貨投機者的淨多頭頭寸上。道明證券(TD Securities)的一份研究報告指出，隨著波動性減弱，基金經理增加了他們(men) 的看漲頭寸，盡管風險偏好也有所改善，但仍出現了買(mai) 進。由於(yu) 美元走軟，市場也開始配置黃金。不過道明證券還表示，美元的上漲勢頭將金價(jia) 推高至數年來的高點，但並不是所有的敞口增長都是長期的。交易員還增加了空頭倉(cang) 位，由於(yu) 價(jia) 格向阻力位移動。疫情出現緩解的跡象，美國或繼續出台刺激措施，部分限製黃金漲幅

不過隨著疫情出現好轉的跡象，且美歐等部分國家預備重啟經濟，這可能會(hui) 短時間抑製黃金的漲幅。數據顯示，美國紐約州新增死亡病例和確診病均降至數周最低，其他數據也表明疫情正在降溫。意大利新增確診病例為(wei) 近六周來最低，英國死亡人數為(wei) 4月6日以來最低。受疫情緩解的影響，新西蘭(lan) 總理阿德恩(Jacinda Ardern)周一表示，下周起將放寬部分限製。擁有500萬(wan) 人口的新西蘭(lan) 在3月底實施最高級別的第四級封閉措施，封閉辦公樓、學校，並要求酒吧、餐廳、咖啡廳及遊樂(le) 場等非必要服務設施停止營業(ye) 。同時各國出台一係列刺激措施以應對經濟下行的壓力，這可能也會(hui) 在短時間提振市場的情緒。有消息稱，美國國會(hui) 領袖接近達成協議，可能再撥款4500億(yi) 美元來幫助受疫情衝(chong) 擊的小企業(ye) 和醫院，參議院可能在周二會(hui) 議中就該項措施進行表決(jue) 。市場仍需保持關(guan) 注。美元走強也部分限製黃金漲幅，但是美元淨空頭持倉(cang) 持續增加，海運報價(jia) 國際快遞，缺乏持續上漲的基礎

另一個(ge) 限製黃金漲幅的因素是美元的走強。美元兌(dui) 一籃子貨幣周一微升，因油價(jia) 狂瀉令石油相關(guan) 貨幣承壓，投資者正在等待本周歐盟峰會(hui) 的結果，該峰會(hui) 將討論如何應對疫情的經濟影響。衡量美元兌(dui) 六種主要貨幣的美元指數微漲0.07%，且周二擴大漲幅，收複100關(guan) 口。該指數已從(cong) 3月中觸及的三年高位102.97回落，因美聯儲(chu) 迅速部署貨幣刺激措施緩解了美元融資的壓力。但因美國原油狂瀉，謹慎情緒重回全球市場，本周將有大量數據和財報出爐，預計這些信息將使人們(men) 更好了解疫情封閉措施造成的破壞。Tempus Inc高級外匯交易員Juan Perez表示，油價(jia) 狂瀉提升了美元作為(wei) 避險資產(chan) 的吸引力。他稱，“這是經濟活動停滯的終極表現。”石油相關(guan) 貨幣走弱，美元兌(dui) 加拿大元上漲0.84%，而墨西哥披索兌(dui) 美元下跌約2.1%。不過，Perez表示，上述兩(liang) 種貨幣的進一步跌勢可能受限。一項衡量美元頭寸的指標顯示，美元淨空倉(cang) 增至105.2億(yi) 美元，一周前為(wei) 97.3億(yi) 美元。該指標涵蓋國際貨幣市場投機客對包括日圓和歐元在內(nei) 的10種主要貨幣的淨持倉(cang) 。後市前瞻

① 13:00 澳洲聯儲(chu) 主席洛威發表講話② 14:00 英國3月失業(ye) 率、英國2月三個(ge) 月ILO失業(ye) 率③ 17:00 德國及歐元區4月ZEW經濟景氣指數④ 20:30 加拿大2月零售銷售月率⑤ 22:00 美國3月成屋銷售總數年化