米兰体育全站

（原標題：負債(zhai) 率急速攀升仍然密集融資 順豐(feng) 控股“快遞一哥”地位鬆動）

伴隨著幾大股東(dong) 的密集減持，順豐(feng) 控股股價(jia) 呈現出跌跌不休的態勢，但這依舊無法減緩其負債(zhai) 率的急速攀升

新年伊始，順豐(feng) 控股股份有限公司（下稱“順豐(feng) 控股”）就馬不停蹄地開始籌資。1月4日，公司表露160億(yi) 元融資產(chan) 品發行計劃後，1月5日又公布了並購案的最新進展。這正是順豐(feng) 控股上市以來的真實寫(xie) 照：一麵急速擴張並購，一麵密集融資補血。

激進的擴張戰略造成的負麵影響不言而喻。2018年前三季度，公司僅(jin) 實現淨利潤30.28億(yi) 元，同比下滑16.87%。順達豐(feng) 潤、元禾順風、嘉強順風等股東(dong) 2018年合計減持超6000萬(wan) 股，套現27億(yi) 元。

密集融資補血

“快遞一哥”順豐(feng) 控股正在遭遇著前所未有的尷尬境遇。時間回溯至2011年，彼時順豐(feng) 控股董事長王衛多次誇大“不上市”，並表示“上市的好處無非是圈錢，獲得發展企業(ye) 所需的資金。順豐(feng) 也缺錢，但是順豐(feng) 不能為(wei) 了錢而上市。”

頗為(wei) 諷刺的是，幾年後，順豐(feng) 控股不僅(jin) 一變態態地借殼上市，而且在上市後頻繁融資。1月4日，公司表露，空運報價(jia) 海運價(jia) 格，擬通過兩(liang) 家全資子公司發行不超過等值160億(yi) 元債(zhai) 務融資產(chan) 品，所募資金在扣除發行用度後，用於(yu) 補充運營資金、償(chang) 還銀行貸款等用途。

早在2017年2月借殼上市之初，順豐(feng) 控股就進行了一次定向增發，召募資金淨額達78.22億(yi) 元，並在同年6月發行20億(yi) 元的公司債(zhai) 券；進進2018年，順豐(feng) 控股全資子公司SFHoldingInvestmentLimited在境外發行5億(yi) 美元債(zhai) 券；子公司泰森控股也分別發行14.7億(yi) 元的公司債(zhai) 券、15億(yi) 元的超短期融資券和10億(yi) 元的中期票據。

一係列融資之後，負債(zhai) 率急速攀升。截至2018年三季度末，順豐(feng) 控股負債(zhai) 總額已達308.74億(yi) 元，比2017年同期大幅進步23.25%；資產(chan) 負債(zhai) 率達到46.77%，遠高於(yu) 韻達股份（33.96%）、申通快遞（19.40%）和圓通快遞（31.24%）。

急速擴張並購

密集融資背後是上市公司的擴張。順豐(feng) 控股董事長王衛此前曾表態，順豐(feng) 控股不會(hui) 單純隻做快遞，“未來快遞業(ye) 真正要麵對的競爭(zheng) 不是來自同行，而是像穀歌一樣的高科技公司，順豐(feng) 控股將深進多個(ge) 行業(ye) ，打造物流領域的百貨公司。”

2018年3月，順豐(feng) 控股17億(yi) 元收購了廣東(dong) 新邦物流，發力重貨快運業(ye) 務；4月，公司又以1億(yi) 美元參與(yu) 了美國物流服務平台Flexport新一輪的融資，加碼國際業(ye) 務；8月，陸續與(yu) 美國夏暉團體(ti) 、招商局和中國鐵路總公司進行合作，增加冷鏈、海運以及鐵路運輸方麵的布局；10月，順豐(feng) 控股55億(yi) 元現金收購德國物流巨頭DHL在中國內(nei) 地、香港及澳門的供給鏈治理業(ye) 務，以拓展供給鏈業(ye) 務；2019年1月，公司公布了該收購最新進展。

伴隨著新業(ye) 務不中斷拓展，快遞經濟件和重貨、冷運、同城配收進快速增長，但這也在吞噬上市公司業(ye) 績。截至2018年三季度，順豐(feng) 控股控股實現營業(ye) 總收進653.68億(yi) 元，同比增長31.19%，回屬淨利潤為(wei) 30.28億(yi) 元，同比下降16.87%。同時毛利率也出現了下降，為(wei) 18.41%。

而幾大股東(dong) 的頻繁減持更是令投資者不安。2018年以來，公司第二股東(dong) 順達豐(feng) 潤、第四股東(dong) 元禾順風、第五股東(dong) 嘉強順風分別多次減持順豐(feng) 控股股票，累計減持數目達6050.53萬(wan) 股。按照公告所稱的“減持價(jia) 格不低於(yu) 45元/股”計算，鐵路運輸 上海空運，三家股東(dong) 累計套現至少超過27億(yi) 元。

江湖地位動搖

順豐(feng) 控股更大的窘境在於(yu) “快遞一哥”地位的動搖。從(cong) 行業(ye) 來看，順豐(feng) 控股近年來在快遞業(ye) 務量方麵的表現並不出色，僅(jin) 以順豐(feng) 控股與(yu) 圓通、申通、韻達三者自2015年以來的業(ye) 務量進行對比，順豐(feng) 控股均處於(yu) 最低態勢，業(ye) 務量增速甚至低於(yu) 行業(ye) 均值。截至2018年6月，順豐(feng) 控股快遞業(ye) 務量3.23億(yi) 票，遠低於(yu) 同期圓通速遞（28.14億(yi) 票）、申通快遞（ 4.02億(yi) 票）、韻達股份（5.75億(yi) 票）。

有業(ye) 內(nei) 人士分析以為(wei) ，目前順豐(feng) 控股核心業(ye) 務在於(yu) 時效性快遞業(ye) 務，客戶在此方麵的需求主要是郵寄合同和發票，但隨著電子發票、合同的推廣，這一業(ye) 務已達到天花板，麵臨(lin) 下滑趨勢。目前順豐(feng) 控股不僅(jin) 麵臨(lin) “三通一達”同行競爭(zheng) 壓力，還有來自電商物流和重貨物流企業(ye) 的外部競爭(zheng) ，空運報價(jia) 海運價(jia) 格，米兰体育全站 並受到菜鳥網絡和京東(dong) 物流的嚴(yan) 重挑戰。

市場資金似乎早已捕捉到這一點，從(cong) 2018年開始便源源不中斷地逃離順豐(feng) 控股。2018年全年，順豐(feng) 控股股價(jia) 累計下跌34%。截至2019年1月11日，順豐(feng) 控股控股股價(jia) 報收32.88元，市值僅(jin) 1453億(yi) 元，與(yu) 其2017年3月市值巔峰時的3226億(yi) 元相比，蒸發超1770億(yi) 元，縮水超50%。

行業(ye) 競爭(zheng) 加劇下，順豐(feng) 控股如何保證轉型成功？行業(ye) 競爭(zheng) 加劇下，順豐(feng) 控股如何保證轉型成功？經曆新一輪密集融資後，公司負債(zhai) 壓力幾何？頻頻並購資產(chan) 帶來的商譽風險又如何排除？這些資產(chan) 何時才能為(wei) 上市公司帶來貢獻？1月10日投資者網向順豐(feng) 控股董秘甘玲、證券事務代表曾靜發往采訪函，並多次致電，但電話始終無人接聽，采訪函亦杳無音訊。

本文來源：投資者網

責任編輯：王曉武_NF