來源：

驅動號

作者：

劉曠

2020-03-11/13:45

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業(ye) 界

正文

京東(dong)

近日，京東(dong) 發布2019年第四季度及全年業(ye) 績報告。京東(dong) 的這份財報，多項核心指標表現超過預期。尤其在營收方麵，此前預計京東(dong) 2019年第四季度的淨收進將介於(yu) 1630億(yi) 元到1680億(yi) 元，同比增長21%-25%。實際第四季度實現淨收進1707億(yi) 元，同比增長26.6%，大幅超過預期。

資本市場對京東(dong) 的業(ye) 績表現非常滿足，財報一經發布，京東(dong) 當天股價(jia) 大漲12.4%，市值突破632億(yi) 美元，與(yu) 拚多多的436億(yi) 美元市值拉開近200億(yi) 美元差距。看起來，京東(dong) “中國電商第二大巨頭”的地位更加穩固了。

而在京東(dong) 這份整體(ti) 向好的財報中，京東(dong) 物流表現尤為(wei) 亮眼。

京東(dong) 物流從(cong) “資金黑洞”變成“成長助推器”

從(cong) 財報中可以看到，整個(ge) 2019年京東(dong) 團體(ti) 實現淨服務收進662億(yi) 元，同比增長44.1%。在全年的淨服務收進中，來自於(yu) 物流及其他服務收進達到235億(yi) 元，占比大幅增長至35.5%，這個(ge) 收進增長趨勢非常驚人。

可喜的並不僅(jin) 僅(jin) 是營收增長，京東(dong) 物流目前維持住的盈虧(kui) 平衡，更加具有現實意義(yi) 。在2019年之前，京東(dong) 物流處於(yu) 長期虧(kui) 損之中。2009到2016年，京東(dong) 累計虧(kui) 損高達100多億(yi) 元，其中京東(dong) 物流作出的貢獻非常突出。

京東(dong) 做電商是從(cong) 2004年開始的，自建物流體(ti) 係始於(yu) 2007年，這個(ge) 時間段進場，實在比起順豐(feng) 、“三通一達”這些前輩們(men) 來說，過於(yu) 晚了一些。再加上京東(dong) 物流一向隻服務於(yu) 自家平台，隻進不出，沒有外部收進，所以一直非常燒錢。

因此從(cong) 2016年下半年開始，京東(dong) 有了把物流開放給第三方的想法，並且開始進行大力宣傳(chuan) 。

2017年4月，京東(dong) 公布成立京東(dong) 物流子團體(ti) ，物流業(ye) 務正式獨立運營，鐵路運輸 上海空運，開始向京東(dong) 自營之外的服務商提供物流平台服務。從(cong) 此之後，京東(dong) 物流才算是慢慢開始為(wei) 京東(dong) 團體(ti) 貢獻有意義(yi) 年的營收。

當然，營收並不能和盈利劃等號。在劉強東(dong) 2019年4月15日的內(nei) 部信《致全體(ti) 配送兄弟們(men) 的一封信》中有提到；“京東(dong) 物流2018年全年虧(kui) 損超過23個(ge) 億(yi) ，這已經是第十二個(ge) 年頭虧(kui) 損了。這還不包括內(nei) 部結算盈餘(yu) （京東(dong) 零售的內(nei) 部訂單），也就是說，假如扣除內(nei) 部結算，京東(dong) 物流往年虧(kui) 損總額超過28億(yi) 。”

考慮到京東(dong) 團體(ti) 2018年的淨虧(kui) 損同樣也是28億(yi) 元，所以這一年京東(dong) 物流的虧(kui) 損額與(yu) 京東(dong) 團體(ti) 的虧(kui) 損額相當。這也從(cong) 側(ce) 麵體(ti) 現了京東(dong) 盈利能力的孱弱。

因此劉強東(dong) 明確表示“混日子的人不是我的兄弟”2019年4月之後采取了強製取消配送員工底薪、裁掉10%的高管層、“995”等一係列措施。

這些措施確實取得了立竿見影的效果。二季度由於(yu) 倉(cang) 庫和職員利用率提升，空運報價(jia) 海運價(jia) 格，京東(dong) 物流的效率得到優(you) 化，物流用度率同比降低0.6%至6.1%，達到京東(dong) 上市之後的最低水平。這直接導致京東(dong) 物流毛利率得到改進，實現經調整淨盈利。因此劉強東(dong) 得以底氣十足的在2019Q2財報電話會(hui) 議上公布，京東(dong) 物流已經實現盈虧(kui) 平衡。

在2019年三季度和四季度，京東(dong) 物流的用度率依然保持比往年同期下降的姿態。另外截至2019年底，京東(dong) 物流外部收進占總收進比重超過40%。所以京東(dong) 物流外部訂單量還在源源不盡的增長，收進增長也就是水到渠成的事情。

同時這也意味著，京東(dong) 物流有看從(cong) 京東(dong) 最需要燒錢的“資金黑洞”，慢慢轉變為(wei) 推動整個(ge) 團體(ti) 收進穩定增長的“助推器”。

京東(dong) 物流成疫情快遞急先鋒

翻過2019年，京東(dong) 迎來了更為(wei) 難得的發展機會(hui) 。在京東(dong) 四季度財報發布當天，中國物流與(yu) 采購聯合會(hui) 發布的2020年2月份中國物流業(ye) 景氣指數為(wei) 26.2%，較上月回落23.7個(ge) 百分點。反映出受疫情影響，供給鏈上下遊物流螺螄粉運行出現了暫時的停滯休眠現象。

更具體(ti) 的講，從(cong) 業(ye) 職員指數回落18.5個(ge) 百分點至30.1%，可以理解為(wei) 受複工延遲影響，已開工企業(ye) 員工返崗率低於(yu) 正常水平，而“複工難”正是導致物流行業(ye) 持續承壓的罪魁罪魁。

對這一點我們(men) 應該都深有體(ti) 會(hui) ，疫情之下，交通管製導致長途貨運效率大為(wei) 下降，很多商家會(hui) 直接告訴用戶不能保證時效。“複工難”導致快遞貨品即使到達同城，也沒有足夠的快遞員配送，而驛站恢複開業(ye) 更加緩慢，所以用戶無法及時取到包裹。

在物流行業(ye) 陷進暫時的停滯休眠狀態時，特有“倉(cang) 配一體(ti) 化”模式的京東(dong) 物流，在2019年進一步優(you) 化效率的基礎上，於(yu) 疫情中大放異彩。

首先在防疫方麵，截至2月底，憑借著供給鏈和物流上風，通過全國各地救援物資特別通道，京東(dong) 物流已經累計承運了約5000萬(wan) 件、總重量超過1.5萬(wan) 噸的醫療應急物資，在防疫的物資輸送工作中貢獻突出。

同時全國範圍內(nei) 物流行業(ye) 效率的下降，也給其他電商平台造成了直接的負麵影響。但是京東(dong) 物流憑借在疫情中的靠譜表現，不僅(jin) 自身物流訂單量爆發增長（數據顯示，2月13日-19日，京東(dong) 物流開放業(ye) 務總單量環比春節假期增長達到126%），還幫助京東(dong) 零售實現了老用戶的加速回流和“京喜”下沉用戶數目的高速增長。

截至目前，憑借強大的供給鏈上風，在防疫期間名利雙收的互聯網巨頭隻此一家。在這個(ge) 過程中京東(dong) 物流既博得了用戶的好感和信賴，又向資本市場證實了自己的實力，贏得市場追捧，可謂一石二鳥。

京東(dong) 物流的未來：悲觀與(yu) 樂(le) 觀並存

2019年京東(dong) 在物流方麵進行大刀闊斧的改革，以至於(yu) 弄出“京東(dong) 兄弟梗”。但時隔一年，京東(dong) “以供給鏈為(wei) 基礎的技術與(yu) 服務企業(ye) ”的戰略定位已經初見成效。

京東(dong) 物流算是在疫情“黑天鵝”之前就夯實了基礎，在疫情中比其他玩家更有底氣，而在疫情之後，或許也能確立更多上風。

但是這個(ge) 上風究竟有多大，又有多牢固，可能並不樂(le) 觀。

首先，京東(dong) 物流的分量實在還比較小。京東(dong) 物流固然已經做了12年，2020年開始步進第十三個(ge) 年頭。但是京東(dong) 物流真正開放給第三方，實在隻有三個(ge) 年頭。所以目前貢獻的營收，相對來說實在並未幾。

財報顯示，京東(dong) 物流和其他收進在2019年達到235億(yi) 元。京東(dong) 物流CEO王振輝此前有提到，2019年外部業(ye) 務收進占比為(wei) 40%。算下來京東(dong) 物流2019年外部業(ye) 務的收進就是94億(yi) 元左右。

假如把京東(dong) 物流算進物流行業(ye) 的頭部玩家陣營中，那麽(me) 這個(ge) 收進屬於(yu) 墊底水平。比起其他幾家快遞公司有數倍差距，而比起京東(dong) 物流視為(wei) 對手的順豐(feng) ，差距超過10倍。

其次，頭部玩家各有所長，京東(dong) 物流並不具備碾壓級上風。從(cong) 宏觀視角來考察整個(ge) 物流行業(ye) ，就不難發現整個(ge) 物流行業(ye) ，實在處於(yu) 一種飽和競爭(zheng) 甚至是過度競爭(zheng) 的狀態。

全國快遞企業(ye) 數不勝數，打出名號的都有上百家。而在頭部玩家的陣收留中，順豐(feng) 有飛機，站穩高端市場；通達係背靠阿裏，不懼價(jia) 格戰；EMS永遠不會(hui) 缺少用戶……幾乎每一家都各有所長。

在疫情之中，京東(dong) 的“倉(cang) 配一體(ti) 化”等上風得到充分展現，但是在未來快遞行業(ye) 曠日持久的競爭(zheng) 中，這些上風能保持多久，又能展現出多強的競爭(zheng) 力，實在並不好說。

再者，京東(dong) 物流還在擴張中，投進還會(hui) 增長，盈虧(kui) 平衡實在很脆弱。據2019 Q2京東(dong) 治理層電話會(hui) 議稱，空運報價(jia) 海運價(jia) 格，京東(dong) 物流目前仍然處於(yu) 投進期。在四季度的電話會(hui) 議中，京東(dong) 治理層再次複述了這一觀點。

財報顯示2019年，京東(dong) 收進本錢增長了24.3%，達到了4925億(yi) 元。京東(dong) 解釋增長的主要原因是公司的在線直銷業(ye) 務以及向第三方提供的物流服務增長。

更進一步說，實在就是京東(dong) 的自營零售和京東(dong) 物流的收進本錢，或者說銷售本錢在飛速上漲。這表明京東(dong) 物流目前達成的盈虧(kui) 平衡實在很脆弱，發展擴張略微激進一點，京東(dong) 物流的盈虧(kui) 平衡就有可能被打破，重新陷進虧(kui) 損當中。

總的來看，京東(dong) 物流在2019年和年初的疫情中，都作出了堪稱驚豔的表演。在實現盈虧(kui) 平衡之後，也從(cong) 給整個(ge) 京東(dong) 團體(ti) 拖後腿的角色，變成助力京東(dong) 快速發展的推進器。但是京東(dong) 物流要想在京東(dong) 的“供給鏈戰略”中發揮出更強大的作用，顯然還需要經曆更長時間的市場檢驗。

文/劉曠公眾(zhong) 號，ID：liukuang110